投资要点：

    　　内容及整合营销协同显著，业绩有望持续高速增长。公司搭建完整的上游优质IP 获取，中游精品内容制作+内容营销，下游内容分发及整合营销产业链，以优质内容和涵盖内容宣发植入和数字营销在内的整合营销为突破口，实现了显著的协同效应。上调公司2017 年EPS至1.09 元，维持2018-19 年EPS1.49/1.87 元，由于行业估值中枢下移，给予公司行业平均估值32X，下调目标价至34.88 元，维持增持评级。

    　　公司公告2017H1 营收18.04 亿，归母净利润1.35 亿，同比增长128.9%，业绩略超预期。公司同时预告前三季度净利润1.6~2.1 亿。

    　　依托优质内容，发力整合营销。公司2017 年内容端全面发力，一方面旗下观达影视《因为遇见你》位居全国同时段2017H1 收视率亚军，优质内容制作能力得以持续验证，另一方面公司在综艺板块持续拓展，首次试水台综《真星话大冒险》，构建了完整的内容制作板块；并依托优质内容实现影视综艺内容宣发、植入等内容营销业务全面发展。与此同时，公司在整合营销方面依托创意、品牌管理和渠道优势，实现了互联网、电视、线下等全渠道布局，实现整合营销业务新突破。

    　　内容+营销平台已成，下半年业绩增速可期。我们认为，公司通过前期布局，已实现头部IP 源头+优质内容制作+整合营销宣发的内容产业化运营平台，随着各个业务模块间协同不断加深，公司渠道和创意优势在内的整合营销业务与观达、掌维、科翼等优质IP 和内容制作有望持续深度融合，未来业绩有望持续高速增长。