控股股东终止减持计划，承诺未来十二个月不减持

    事件：公司控股股东、实际控制人朱明虬先生终止6 月17 日披露的减持计划（拟减持直接持有的公司股份633 万股，不超过总股本2%），并承诺未来十二个月内不减持直接持有的公司股份。朱明虬先生未实施上述减持计划，目前直接持有公司1.32 亿股，占总股本的41.56%，是公司的控股股东、实际控制人。

    　　减持压力减小，关注中报前后的估值修复机会

    　　控股股东决定终止减持计划，并承诺未来十二个月内不减持直接持有的公司股份，彰显了对公司未来发展前景的信心，也为了促进公司持续、稳定健康的发展，维护广大股东利益。近期，董监高及部分股东的减持计划对股价形成较大压力，原持股5.09%的股东首创投资减持至5%以下将不再受到对特定股东减持的限制。8 月将进入中报前的减持禁止期，公司中报净利润预增80%-130%，业绩表现靓丽，关注中报前后的估值修复机会。

    　　电视营销+内容营销+数字营销，三位一体整合营销体系不断完善

    在电视广告媒介代理市场较为弱势的情况下，公司主动适应营销发展新趋势，通过外延布局内容营销（科翼传播、观达影视、掌维科技100%股权）、数字营销（爱德康赛100%股权、智海扬涛60%股权），与电视营销形成良好互动协同。深度整合各子公司的能力和客户资源，积极挖掘新客户，拓展原有客户的服务范围，整合营销体系不断完善，实现服务范围的扩大和服务客户的拓展，支撑公司业绩的稳健增长。

    　　并购标的成功并表，内生外延共发力，“大营销、泛内容”战略有序落地

    公司内生外延双双发力，内生方面，公司以传统电视媒介代理起家，2014 年开始布局内容营销领域，2016 年完成天猫再度冠名《极限挑战》，华润三九深度植入《二十四小时》等多个大项目，并投入5000 万元参与目前热播剧《我的前半生》的联合摄制。外延方面，并购标的掌维、观达、科翼、智海扬涛分别于17 年2 月和3 月并表。掌维科技专注于数字阅读和IP 运营，观达影视擅长于电视剧的策划制作发行，科翼文化是国内领先的娱乐整合营销服务商，智海扬涛在汽车和快消品行业积淀深厚。公司已形成上游IP 储备、中游内容制作和下游宣发的全产业链布局，未来战略落地将持续刺激业绩稳定增长。

    　　控股股东承诺不减持彰显对公司发展信心，维持增持评级

    公司电视广告、内容营销、数字营销三位一体的一站式整合营销布局逐步完善，“大营销、泛内容”战略有序落地，观达、掌维、科翼、智海扬涛已于上半年并表。控股股东终止减持并承诺未来12 个月内不减持彰显对公司未来发展的信心。预计17-18 年归母净利润为2.92 亿元、4.07 亿元，对应PE 为20X、16X。因市场环境变化估值中枢下移，参考可比公司平均市盈率，给予公司2017 年25X-30X 的PE 估值区间，下调目标价至23-27.6元，维持增持评级。

    　　风险提示：电视营销景气度下滑、并购标的业绩不达预期、股东减持风险。