投资要点

    　　事件：公司控股股东、实际控制人朱明虬先生决定终止其6 月17 日公告的关于6 个月内减持633.1 万股（不超过公司总股本的2%）的减持计划，并承诺未来十二个月内不减持直接持有的公司股份。

    　　点评：

    　　减持压力减小，关注基本面确定性及估值修复机会。控股股东本次放弃减持并承诺12 个月内不减持表明对公司长期发展的信心，也是为了促进公司持续、稳定、健康发展和维护广大股东利益。近期因公司董监高及部分股东减持计划对股价形成压力，8 月即将进入减持窗口期，而公司中报净利润预增80-130%业绩靓丽，我们认为可更多关注公司基本面确定性及当前估值修复机会。

    　　布局“大营销+泛内容”，受益内容行业红利。公司去年电视广告、数字营销、内容营销收入1:1:1，今年观达及掌维并表后内容收入占比将大幅提升，受益影视/阅读等内容付费快速发展的行业红利，其业绩承诺有望超额完成；科翼主打内容宣发，有望受益影视综艺内容的宣发投入增长；公司后续有望沿内容产业链持续外延布局。

    　　暑期档影视内容有望形成催化。公司旗下观达影视《浪花一朵朵》将于7 月30 日在湖南卫视“青春进行时”开播，接档楚乔传，有望再现一季度《因为遇见你》连续26 天双网收视冠军记录。自制综艺《真星话大冒险》5 月8 日起浙江卫视播出，自制内容将逐步加码。

    　　投资建议：我们预计公司2017/2018 年归母净利润分别为3.41/4.29 亿元，EPS分别为1.00/1.25 元（考虑增发摊薄）。公司已形成以内容为核心，内容营销、电视媒介营销、数字营销三位一体的整合营销平台，未来内容和渠道完善打造国际化传播集团。当前估值仅折合2017/2018 年19/15 倍PE，显著低估，目标价31 元，买入评级。

    　　风险提示：数字营销行业竞争风险，收购整合风险。