2015、1Q2016归母净利分别增长17%、66%
2015 年归母净利同比增长17%,1Q2016 归母净利增长66%,符合预期。2015年实现营业收入17.68 亿元(-2.30%),归母净利1.62 亿元(+16.67%),扣非后净利1.56 亿元(+45.65%),EPS 0.49 元。1Q2016实现营业收入6.48 亿元(+94.35%),归母净利0.51亿元(+65.92%),扣非后净利0.51 亿元(81.04%),EPS 0.15元。
借“供给侧改革”之机并购优质资产
供给侧改革行业整合大势所趋,公司并购顺势而为。在供给侧改革推进中钢铁行业整合势在必行,处于中游的钢铁流通领域也同样存在行业集中度低,业务分散的特点。公司利用钢铁行业下行时,并购优质资产,继续提升企业市场份额。我们预计公司还将有更多优良资产并购动作。公司还将借助欧浦小贷,并与民生电商合作,发展“大宗商品综合物流产业+互联网+金融”的全产业链服务。
开拓大消费领域谋求新增长点
探索居民消费提升的家具、塑料和冷链等流通领域,未来或注资冷链线下流通业务。公司扩充智网品类,发展冷链、家具和塑料等业务,并逐步与线下结合。这些业务既可对冲钢铁业务风险,还探索公司发展新增长点。未来可能有进一步资本运作,实现线上线下业务的一体化。
盈利预测与估值
我们预计公司2015年-2017 年的归属于母公司的净利润分别为2.66 亿元、3.19 亿元和3.74 亿元, EPS 为0.81、0.97 和1.13,对应当前PE 为32 倍、27 倍和23倍。给予估值40~47 元,“强烈推荐”评级。
风险预测
宏观经济大幅下行,系统性风险。