业绩符合预期。公司前三季度实现营业收入 10.35 亿元,同比增长 130.40%;实现归属于上市公司股东的净利润为 7954 万元,同比下降 5.94%。实现基本每股收益 0.54元,基本符合我们及市场预期。

    收入增长加速,短期不必过分关注盈利。虽然公司前三季度业绩略有下滑,特别是三季度公司归属于上市公司股东的净利润同比下降 39.47%,但我们认为短期不必过于关注公司盈利的下滑情况。主要原因在于(1)从单季度成长来看,在电商平台的扩张初期,更加需要注重收入端增长,而从收入的增速来看,1-3 季度的单季度增速分别为 44.38%、153.96%、173.84%,呈现明显加速状态;(2)从盈利下降的幅度来看,整体上下降的绝对值并不大,从下降的原因来看,更多的是由于商城平台的运营导致的销售和管理费用提升带来的,公司主营的仓储和加工业务依然十分稳健。

    业务量提升将是首要任务。从业务量的情况来看,我们预测公司一季度日均成交量约为 1000 吨/天不到,而从三季度的数据来看,日均成交量预计已经达到 1500 吨/天左右。对于互联网平台来说,首要任务就是流量,而欧浦商城今年上线运营,基地包括华南和华东,现在最需要的就是提高业务量。公司的核心优势在于线下服务优势和金融服务优势,我们预计在上海地区公司的服务将不断受到下游客户的认可。从公司季报来看,在华南地区欧浦商城的业务量已经环比出现提升,同时合作钢厂也不断增加,预计下半年商城业务量将继续提升。

    全国化布局正式走出第一步。公司上市之前主要业务集中在华南地区,围绕乐从钢铁集散中心进行布局,年初上线的欧浦商城业务之前主要交割仓库也在乐从九江地区。9 月中旬公司已经正式登陆华东,首站基地选址在上海,我们认为从公司长远发展来看,上海基地只是其全国化布局的一个起点而已,预计未来公司将陆续在全国其他地区展开布局,公司 O2O 的钢铁电商模式需要其具备全国化的仓库地网予以配合,目

    前在钢铁电商领域全国化布局的公司其实很少,我们看好公司异地扩张的战略。维持“买入”评级。由于公司今年主要任务是打造欧浦商城的平台,盈利的显现自然需要一个过程。我们认为公司今年收入将保持加速增长,而利润体现并不明显,未来2-3 年盈利能力将随着平台流量的增长而渐次展现。我们下调公司今年的盈利预测,预计 2014-2016 年 EPS 分别为 0.80、0.99、1.21 元。考虑到公司商城运营的流量正在逐渐加速,公司的价值不应只是考虑短期盈利,维持公司“买入”评级。