2025 年预计实现11-16 亿元归母净利润，业绩超预期：

    　　公司发布2025 年业绩预告。2025 年预计实现归母净利润11-16 亿元，同比+127%-231%；预计实现扣非净利润10.5-15.5 亿元，同比+175%-306%。按照公司发布预告中值25 年全年归母利润13.5 亿元计算，对应2025Q4 归母净利润9.3 亿元，同比+538%，环比+509%，业绩超预期。

    　　六氟磷酸锂持续涨价，公司充分受益，未来业绩弹性可期：

    　　自2025 年7 月以来，六氟磷酸锂持续涨价。根据上海有色金属网数据，六氟磷酸锂已从7 月价格低点约5 万元/吨涨至16 万元/吨，涨幅高达220%。作为制备电解液的关键电解质材料，六氟磷酸锂涨价带动电解液涨价，26 年1 月以来三元动力用、磷酸铁锂用及锰酸锂用电解液均价分别为3.7 万元/吨、3.55 万元/吨及2.85 万元/吨。

    　　公司作为电解液龙头，充分受益于六氟磷酸锂、电解液价格上涨。

    　　六氟磷酸锂短期扩产谨慎，26 年价格中枢预计上移：

    　　25 年7 月以来，供应端增量有限，释放谨慎，部分企业受制于产能制约难以短期快速扩产，尤其在经历前期长期亏损后，企业担忧快速放量导致价格回落，主动增产积极性不足，供应增速显著滞后于需求增速，六氟磷酸锂价格持续走高。目前虽然市场供应有所缓解，但动储需求仍然强劲，六氟磷酸锂价格高位振荡，预计26 年价格中枢上移。

    　　投资建议：

    　　考虑到公司作为电解液龙头，盈利能力受产品价格波动影响，我们预计公司2025 年-2027 年的收入增速分别为40%、87%、16%，净利润的增速分别为185%、418%、7%；根据公司行业分类所属锂电化学品，选取新宙邦、多氟多、湖南裕能作为可比公司。根据ifind 一致预期，可比公司对应2026 年平均PE 分别为24.44 倍，我们给予天赐材料2026 年PE 为15 倍，预计2026 年EPS 为3.51 元/股，对应6 个月目标价为52.65 元/股，首次给予增持-A 的投资评级。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，储能行业订单不及预期，六氟磷酸锂、电解液扩产超预期导致价格下跌，行业测算偏差风险。