投资要点
公司发布24H1 业绩预告。24H1 归母净利2.1-2.6 亿元,同降80%-84%,扣非净利1.7-2.1 亿元,同降83%-87%;24Q2 归母净利1.0-1.5 亿元,同降75%-84%,环比-16%~+27%;24Q2 扣非净利0.7-1.1 亿元,同降81%-88%,环比-31%~+9%。其中股权激励费用影响利润0.1 亿元,后续或冲回,计提减值0.1 亿元+。
24Q2 电解液出货11 万吨+,全年预计25%增长。出货方面,我们预计公司24Q2 年电解液出货11 万吨+,环增20%+,Q2 外供锂盐折固近2000 吨,环比接近翻番增长,折电解液1.5 万吨,合计对应电解液出货近13 万吨,同增40%+,24 年电解液我们预计出货50 万吨左右,同比25%增长,此外全年锂盐外供有望达0.5-1 万吨,折电解液5 万吨+,合计总出货有望达55 万吨+,同增40%,市占率进一步提升。
24Q2 电解液板块盈利1 亿元+,单位利润已触底。我们测算24Q2 电解液单吨净利约0.1 万元,环比微降,外供锂盐单吨利润约0.5 万元,电解液板块24Q2 合计贡献利润1 亿元+,我们预计24 全年电解液单吨利润0.1 万元左右。目前六氟价格已触底,散单报价6 万元+/吨,二三线厂商已亏现金成本,小厂关停产能,我们预计25 年六氟行业产能利用率提升至80%+,价格有望反转。
磷酸铁24Q2 亏损环比扩大,日化稳定贡献盈利。我们预计24Q2 磷酸铁及铁锂亏损约0.6 亿元,环比亏损扩大20%,我们预计24 年磷酸铁业务合计影响利润2 亿元+。24Q2 碳酸锂套保贡献利润约0.2 亿元,计入资源回收板块。日化业务我们预计24Q2 贡献0.5 亿元+利润,我们预计24 年贡献利润2 亿元+。
盈利预测与投资评级:考虑公司产品价格下降,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测至6.1/15.0/22.6 亿元( 2024-2026 年原预期为12.13/21.06/31.04 亿元),同比-68%/+148%/+50%,对应PE 为50/20/13倍,考虑公司处于周期底部,未来价格恢复利润弹性较大,维持“买入”评级。
风险提示:销量不及预期,盈利水平不及预期