事件描述

    天赐材料发布2024 年一季报，2024Q1 实现收入24.63 亿元，同比下滑42.91%。归母净利润1.14 亿元，同比下滑83.54%。扣非净利润为1.01 亿元，同比下滑85.32%。

    事件评论

    收入端，预计Q1 电解液出货同比提升进一步提升，若考虑外销的6F 和lifsi 折固销量进一步增长，整体出货增速高于行业增速。费用端，公司Q1 的销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为0.5%、7.5%、5.6%和1.8%，环比分别持平、增长3.8pct、增长1.4pct 和增长0.3pct，其中管理费用率大幅提升主要受到奖金计提影响。盈利端，单吨净利环比有所下滑，其中锂盐外销折算电解液的单吨盈利高于单电解液的单位盈利，电解液加工环节有所亏损。磷酸铁等正极业务出货环比略增，同比翻倍增长，受调价和低稼动率影响，整体仍有所亏损，受行业供需格局影响预计Q2 仍有压力；传统日化和其他业务贡献盈利，资源循环业务盈亏平衡。

    展望来看，6F 行业除头部企业均处于亏损状态，行业有效产能扩张放缓，高成本企业有望出清，后续随产能利用率提升和锂盐外销比例提升，公司有望兑现市场份额提升和经营性盈利的边际改善。此外，随正极业务稼动率提升和产能释放有望减亏，并在下半年实现盈余，并逐步发挥一体化优势。继续推荐。

    风险提示

    1、行业景气下行风险；

    2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。