公司发布2022 年前三季度业绩预告，预计2022Q3 归母净利润13.5-15.5 亿元，同比+75.1%-+101.0%,环比-4.1%-+10.1%,扣非归母净利润12.6-14.6 亿元，同比增长69.9%-96.8%,环比-9.1%-+5.2%。

    　　点评：

    　　电解液出货环比大幅增长，Q3 吨盈利正常回落。预计公司Q3 电解液出货约9 万吨，环比Q2 增长超45%，吨盈利约1.3 万元/吨，环比回落约25%，主要系Q3 六氟磷酸锂价格回落所致。中长期来看，公司新型锂盐、添加剂投产顺利，有望对冲六氟磷酸锂价格下跌影响，一体化优势下，公司电解液业务吨净利有望维持较高水平。

    　　磷酸铁及磷酸铁正极材料进展顺利，打开中长期增长点。预计公司Q3 磷酸铁出货约0.9 万吨，贡献利润约0.7 亿元，随着公司30 万吨磷酸铁项目产能逐步释放，磷酸铁业务有望在22 年底开始放量。

    　　投资建议：公司为电解液龙头，核心优势在于六氟、添加剂等的一体化布局，未来在LiFSI 放量下，电解液业务有望维持高毛利水平；磷酸铁、磷酸铁锂、粘结剂等新业务也将打开公司的新增长点。我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为56.97/67.51/77.74 亿元，对应EPS 分别为2.96/3.50/4.03 元，对应目前PE 分别为16/14/12 倍。参考可比公司估值，我们给予公司2023 年20 倍PE，对应股价70 元，维持“强推”评级。

    　　风险因素：新能源汽车销售不及预期，行业扩产过快导致竞争加剧，海外项目投产进度不及预期。