业绩简评

    2022 年10 月10 日，公司发布业绩预告，预计22Q1-Q3 归母净利润42.6-44.6 亿元，扣非净利润41.55-43.55 亿元，22Q3 归母净利润预计13.5-15.5亿元，扣非净利润12.6-14.6 亿元。

    经营分析

    业绩符合预期，出货环比高增。我们预计公司Q3 出货9.1 万吨，环比Q2+47%，单吨净利1.3 万元/吨，环比下降0.3 万元/吨。此外，提锂冲回约0.9 亿元，磷酸铁预计出货7000 吨，铁锂+磷酸铁合计贡献约0.8 亿元利润。

    长单扰动逐步消减，23Q1 阶段性底部有望验证。尽管22Q2 六氟价格快速到底（我们判断后续六氟价格将在底部持续震荡，价格中枢将主要由碳酸锂价格决定），但电解液厂商由于长单扰动原因并未立即反应底部电解液价格，导致22Q1-22Q3 电解液价格稳步下行。我们预计22Q4 国内外长单扰动逐步消除，23Q1 为阶段性底部验证期（观测环比Q4 变化）。

    LIFSI 加速放量，23 年有望进一步贡献超额利润。 我们预计22Q3 公司LIFSI 出货1800 吨，22Q4 有望达2500-3000 吨，环比提升50%+。快充有望推动LIFSI 加速渗透，其添加量有望普及至4-5%（三元高浓度电解液），有望持续贡献公司超额利润。

    盈利预测与投资建议

    公司一体化&循环化领先，新型锂盐、添加剂、磷酸铁放量贡献利润增量。

    我们调整2022-2024 年公司归母净利润分别为57、67、73 亿元（前值为56、65、71 亿元），对应EPS 为2.94 、3.49、3.80 元，对应PE 为14.15、11.92、10.93 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期风险，行业竞争格局恶化风险，公司产能建设不及预期风险，新客户拓展不及预期风险，限售股解禁及汇兑风险。