事件：公司发布2 022年半年度报告，22H1实现营业收入103.63亿元，同比增长180.13%；对应22Q2 实现营业收入52.14 亿元，同比增长143.92%，环比增长1.27%；实现归母净利润29.06 亿元，同比增长271.32%；对应22Q2 实现归母净利润14.08 亿元，同比增长184.04%，环比下降5.98%；实现扣非归母净利润28.86亿元，同比增长276.77%；对应22Q2实现扣非归母净利润13.92亿元，同比增长188.48%，环比下降6.87%。

    电解液高毛利水平延续。22H1，公司锂离子电池材料业务营业收入达96.27 亿元，同比增长206.42%，毛利率达到44.24%，同比增加8.06pp。经测算，报告期内公司电解液出货超12 万吨，对应单吨利润约1.6 万元/吨。22H2，随着公司多项新产能投产，出货有望跳跃式增长，预计22Q3、22Q4分别出货9 万吨、12万吨，对应全年电解液出货33万吨。此外，随着年产2000 吨电解质项目进入试产阶段，LiFSI 有望于22H2放量，通过产品附加值提升维持较高盈利水平。

    磷酸铁扩产加速，销售额大幅增长。22H1，公司磷酸铁产能约3万吨/年，考虑假期、检修等影响，22H1产量约1.4万吨。经测算，公司磷酸铁产品单位利润约1 万元/吨，磷酸铁产品利润贡献或达到1.4 亿元。22H2，随着年产30 万吨磷酸铁项目产能释放，全年磷酸铁出货有望达到7 万吨。

    日化材料及特种化学品原材料价格上涨，毛利率承压。22H1，公司日化材料及特种化学品营业收入达5.40 亿元，同比增长18.40%，毛利率为18.40%，同比下降7.45pp，主要系原材料价格大幅增长导致。经测算，22H1 该业务利润贡献约为0.6 亿元。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为2.87 元、3.20 元、3.81元，未来三年归母净利润将保持49%的复合增长率。鉴于公司一体化布局持续深入，今年内公司产品需求良好，盈利能力维持历史高位，预计产品实现满产满销，维持“买入”评级。

    风险提示：产能投放不及预期、下游需求不及预期、行业产能过剩导致市场竞争加剧、政策风险。