事件

    　　公司公布22 年中报，22H1 归母净利润29.1 亿，同比+271%。Q2 归母净利润14.1 亿，同比+184%，环比-6%。

    　　简评

    　　盈利能力坚挺，下行阶段彰显韧性

    　　（1）电解液：预计Q2 出货约6.2 万吨，环比略增；单吨净利1.5 万元+（剔除LiFSI、天赐中硝少数股权、碳酸锂库存收益），环比-10%。单吨盈利依旧坚挺推断主要系：Q1 上调6F 长单价、溶剂VC 等原材料降价、原材料布局和储备。

    　　（2）LiFSI：预计Q2LiFSI 出货约1200 吨，贡献净利润约1.5 亿元+。

    　　（3）磷酸铁：预计Q2 出货约1 万吨，贡献净利润0.9 亿元+。

    　　（4）日化：预计Q2 贡献净利润0.6 亿元+。

    　　产能扩张加速，LiFSI、添加剂等构筑业绩新增长极（1）9 万吨液态6F 产能年中投放，支撑下半年份额持续提升，预计Q3-Q4电解液出货9+/12+万吨、23 年出货50-55 万吨；（2）LiFSI 产能大幅投放，构筑业绩新增长极：4000 吨LiFSI 产能已于年中投放，保守预计全年LiFSI 出货0.7 万吨+，贡献利润10 亿+；23Q1还有2 万吨产能投放，预计23 年出货2 万吨+。

    　　盈利预测

    　　预计2022-2024 年实现归母净利润60/70/82 亿元，对应16/14/12X P/E。

    　　风险提示

    　　新能源汽车销量不及预期，供需格局恶化，全球疫情加剧。