2022 年半年报盈利29.06 亿元。公司2022 年H1 实现营收103.63 亿元，同比增长180.13%，实现归母净利润29.06 亿元，同比增长271.32%；2022 年H1 公司毛利率为43.04%，净利率为28.72%；对应2022Q2 公司实现营收52.14亿，环比+1.7%，实现归母净利润14.08 亿，环比-6%，毛利率42.06%，环比-1.98pct，净利率27.76%。盈利水平良好，我们估计Q2 电解液出货6.2 万吨，单吨净利1.6-1.7 万元，公司基本实现六氟自供，一体化布局加深公司盈利水平。展望2022 全年，预计公司出货32 万吨以上，全年单吨净利1.5万元，预计2023 年公司出货50 万吨以上。

    磷酸铁业务产能加速释放。我们估计公司Q2 磷酸铁出货9000 吨，单吨售价2.4 万元，单吨毛利8000 元，公司磷酸铁项目加速投产，预计Q3 宜昌一期10 万吨投产，宜昌二期20 万吨项目于年底投产。预计2022 年全年出货7-8万吨，全年单吨毛利保持在6000 元以上。预计2023 年公司出货25 万吨以上。

    添加剂产能释放，陆续出货。Q2 LiFSI 估计出货1200 吨，单吨售价35 万元以上，预计公司2022 年年底产能1 万吨，全年出货4000-5000 吨，预计2023年LiFSI 产能达到2.5 万吨，出货1.5 万吨。

    中长期规划清晰，夯实锂电材料龙头地位。电解液方面，公司相继在多地布局产能，远期电解液产能规划接近200 万吨，同时六氟远期规划产能超24.6万吨（折固），保障一体化供应，我们预计电解液远期市场占有率将达到40%以上。LiFSI 业务逐渐放量增厚公司的盈利能力，同时公司研发布局更多新型产品，如新型添加剂，新型粘结剂，箔材，电池包热管理产品等，将进一步夯实公司锂电材料龙头地位。

    风险提示：下游需求不及预期；投产进度不及预期；原料价格上涨超预期。

    投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。公司深耕电解液产业链，原材料布局完善，一体化布局持续改善盈利能力。同时，磷酸铁、日化等业务发展稳定，为公司贡献可观利润。基于公司半年报业绩情况以及扩产节奏，我们上调原有盈利预测，预计2022-2024 年实现归母净利润分别为59.69/67.98/81.62 亿元（ 原预测2022/2023/2024 年为53.15/59.31/78.58 亿元），同比增速分别为170.3/13.9/20.1%，摊薄EPS 分别为3.1/3.53/4.24 元，当前股价对应PE 分别为16.4/14.4/12倍，维持“买入”评级。