事件：公司发布 2022 年半年度业绩预告，预计实现归属母公司净利润28-30 亿元，同比增长257.74%-283.29%；预计半年度扣非归母净利润27.79-29.79 亿元，同比增长262.75-288.85%，基本符合预期。

    点评：公司一体化布局实现原材料自供，Q2 吨净利降幅低于电解液价格降幅。电解液价格和核心原材料六氟磷酸锂价格Q2 均价环比回落，预计公司电解液出货量Q2 和Q1 环比持平，约6 万吨，H1 出货约12 万吨。Q1 电解液价格维持高位，单吨净利润约2 万元。预计Q2LiFSI 产能达500 吨/月，2%添加量下基本实现自供，随着公司六氟磷酸锂和LiFSI自供率提升接近100%，同时碳酸锂库存进一步降低自产六氟成本，预计Q2 电解液单吨净利润约1.85 万元。

    磷酸铁业务环比持平，日化贡献稳定收入。公司磷酸铁业务出货量预计环比持平，Q2 出货0.9 万吨，H1 出货1.8 万吨，磷酸铁价格Q2 环比提升，公司铵法生产工艺叠加六氟磷酸锂副产硫酸可用于磷酸铁生产有利于进一步降低成本，预计公司磷酸铁单吨盈利0.8 万元；日化业务稳定贡献收入。

    下半年六氟磷酸锂价格受碳酸锂价格支撑或维持，新型粘结剂拓宽产品序列。六氟现货价格受碳酸锂价格支撑有望在24 万元/吨位置维持，此价格测算约为45 万元/吨碳酸锂成本假设下二线六氟厂商盈亏平衡线，由于行业碳酸锂库存较低，不排除六氟现货价格跟随碳酸锂现货价格回升可能性，但随预计产能释放，六氟价格仍有可能回落至20 万元以下（二线厂商可变成本）。公司发布新型粘结剂替代方案，目前已具备产能，静待新品放量。

    投资建议：预计22-24 年实现营业收入221.24/356.22/452.34 亿元，归母净利润53.97/63.69/82.62 亿元，EPS 分别为2.8/3.31/4.29 元，对应PE 分别为21.63/18.33/14.13 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：新能车销量不及预期；新品不及预期；盈利预测不及预期