事件：1）公司预告2022 年上半年归母净利润28 亿元~30 亿元，同比增长258%~283%，符合市场预期。扣非净利润为27.8~29.8 亿元，同比增长263%~289%。其中2022Q2 实现归母净利润13~15 亿元，同比增长163%~203%，环比-13%~+0.28%；扣非归母净利润12.8~14.8 亿元，同比增长166%~208%，环比-14%~-0.68%，主要系公司一次性费用影响，若加回，我们预计公司2022Q2 可实现归母净利15.5 亿元+，环比微增，略好于市场预期。2）公司公告新增扩产计划，拟12 亿元建设20 万吨电解液产能+10 万吨铁锂电池回收产能；拟设立湖北天赐，扩产40 万吨锂电池材料（20 万吨电解液+20 万吨液体六氟）及10 万吨锂电池回收产能；拟投资3.22 亿元建设7.5 万吨五氟化磷产能。

    公司Q2 出货6 万吨，环比持平，单吨盈利环比略降，主要系计提一次性费用影响，符合市场预期。我们预计公司Q2 出货6.2 万吨左右，环比持平微增，Q3 我们预计出货环比50%左右增长，下半年出货拐点明确，全年出货预计33 万吨，环比接近翻番增长。盈利方面，我们预计公司Q2 单吨盈利1.8 万元/吨左右，环比略降，主要系公司计提费用影响，若加回，我们测算公司单吨盈利2 万元/吨左右，环比仍能维持增长，Q2 六氟价格下跌明显，但公司签订价格长单平滑价格周期性，且LIFSI 预计自供1200 吨+，提升单吨利润，7 月起六氟价格企稳反弹，我们预计天赐LIFSI、添加剂等新增产能逐步释放，对冲一定六氟跌价影响，全年看盈利能力有望提升至1.5 万元/吨以上。

    公司加码电解液+六氟产能，扩产进一步提速，支撑后续高增长。我们预计公司当前电解液产能规划超200 万吨，六氟磷酸锂产能规划超20万吨，基本可实现100%自供配套，可对应1.5-2TWh 电池需求，产能规划庞大。

    盈利预测与投资评级： 我们预计公司2022-2024 年归母净利润60.46/75.84/99.00 亿元（ 原预期55.96/72.87/95.72 亿元）， 同比+174%/25%/31%，对应PE 为18/15/11 倍，给予23 年20 倍PE，对应目标价78.8 元，维持“买入”评级。

    风险提示：电动车销量不及预期，价格竞争超市场预期。