事件：公司发布2022 年半年度业绩预告，预计 2022 年半年度实现归属母公司净利润28-30 亿元，同比增长257.74%-283.29%；预计半年度扣非净利润27.79-29.79 亿元，同比增长262.75-288.85%。

    预计电解液出货约12 万吨，同比增长约120%，实现量利齐升预计22 年上半年公司电解液出货约12 万吨，同比增长约120%；预计单吨净利约1.5-1.6 万元，对应净利润约19 亿元；预计公司新型锂盐LiFSI 22H1 出货约2500 吨，单吨净利超10 万元，对应净利润约3 亿元；预计磷酸铁出货约1.8 万吨，单吨净利约0.8 万元，对应净利润约1.4 亿元；日化业务稳定贡献利润。公司电解液一体化布局已成型，成本较同业优势明显，同时LiFSI 等产品贡献利润弹性，公司仍可获得超额利润。

    全球规划产能203.9 万吨，新型粘结剂产品性能优越，新材料平台初成公司电解液规划总产能203.9 万吨，其中海外布局41.3 万吨，国内162.6万吨，准时制生产方式（Just In Time）解决物流配送问题。公司2 款新型正极粘结剂P124、P126 可在三元、磷酸铁锂体系代替PVDF，并在粘结性、耐氧化性上性能更优；2 款负极粘接剂K112、E124 实现更好粘结性与稳定性；此外公司在溶剂、磷酸铁、隔膜/箔材涂覆解决方案等领域均有布局，锂电新材料平台初步成型。

    与下游客户签订战略合作协议，产品订单充足，公司成长逻辑明显公司与天津力神、国轩高科、恩捷股份签订战略合作协议，产品订单充足，预计公司22 年实现电解液出货35 万吨，LiFSI 出货8000 吨，磷酸铁8 万吨，全年出货量大幅提升且各项产品均处于扩产周期，后续产能释放可期。此外公司充分布局电解液一体化，新型锂盐、新粘结剂产品加速推出，磷酸铁30 万吨产能下半年将分期释放，一体化布局+新产品矩阵打造公司核心成长逻辑。

    投资建议：基于公司电解液一体化布局完善，成本优势显著；新产品技术性能优越， 盈利可期， 上调22/23/24 年归母净利分别为54.90/64.40/81.62 亿元，对应PE 分别为20/17/14 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：产能进展不及预期；产品价格下跌；下游需求不及预期