公司公告： 2022 年Q1 实现收入、归上利润、扣非利润约51.49、14.98、14.95亿元，同比增长229.71%、422.19%、427.01%，分别环比增长15.25%、128.8%、126.9%。

    　　业绩超预期。2022 年Q1 业绩环比大增，毛利率约44%，环比增长15 个百分点，主要系2 万吨六氟新产能在去年12 月开始爬产，Q1 基本实现满产，公司六氟自供比例接近100%。此外，公司选矿业务也有较多贡献。

    　　电解液业务分析。预计公司Q1 电解液出货6 万吨，环比保持增长主要系需求旺盛及公司自供六氟新产能投放。估算公司Q1 电解液含税均价环比继续提升，单吨利润达到1.8-2 万元，主要系：A）2 万吨六氟产能打满，自供比例接近100%（21Q4 不到70%）；B）预计LiFSI 出货900 吨，新的4000 吨产能开始贡献。

    　　日化及大正极等业务分析。Q1 日化业务保持平稳，卡波姆+传统日化业务预计贡献净利润0.4-0.5 亿元左右。大正极业务中，预计磷酸铁和磷酸铁锂出货约8500、1200 吨，估算合计盈利约1 亿元。同时，前2 年选矿业务执行严苛的减值计提政策，已经没有包袱，并且自有锂精矿在Q1 有较大的贡献。

    　　二季度展望。未来公司与大客户保持六氟和碳酸锂价格联动，且大客户也将保证其碳酸锂供应。同时，LiFSI 新产能将保持满产，贡献也在显著增加。公司Q2 订单比较饱满，但疫情可能会影响公司交付，预计Q2 业绩环比Q1 整体持平或略增。

    　　投资建议：公司是全球最大的电解液、六氟、LiFSI 企业，过去几年通过六氟一体化，再推动液体六氟迭代，巩固电解液环节的优势。同时，培育的LiFSI又领先于行业产业化，随着添加比例提升，未来公司盈利能力优势将进一步放大，并可能进一步构建产品差异。此外，在磷酸铁领域正在开辟新的增长点。维持“强烈推荐”评级，调整目标价为105-115 元。

    　　风险提示：新能源汽车行业低迷，六氟价格波动，新业务发展不及预期。