2022 年一季度公司盈利14.98 亿元。公司2022 年Q1 实现营收51.49 亿元，同比增长229.71%；2022 年Q1 实现归母净利润14.98 亿元，同比增长422.19%；2022 年Q1 公司毛利率为44.04%，同比上升6.71pct；净利率为29.7%，同比上升11pct。一季度公司盈利能力大幅提升主要得益于电解液量利齐升，我们估计Q1 电解液出货6 万吨，不含税售价约7.2 万元，同时公司基本实现六氟自供，一体化布局持续提升公司盈利，我们估计电解液业务Q1 实现单吨净利2.1 万元。展望2022 全年，预计公司出货30-35 万吨。

    　　磷酸铁业务加速布局。公司公告新投建宜昌二期20 万吨磷酸铁项目，天赐持股65%，项目总投资10.05 亿元，项目建设周期9 个月，预计22 年底投产，预计届时总产能将达到38.26 万吨，若考虑股权比例，则天赐持有总产能为27.76 万吨。宜昌二期项目达产后预计实现年收入22 亿元，单价1.1 万，单吨净利约0.11 万。我们估计公司Q1 磷酸铁出货9000 吨，不含税单价约2万，吨净利约3700 元。展望2022 全年，我们预计公司磷酸铁业务出货8-10万吨，2023 年出货超30 万吨。

    　　添加剂产能释放，陆续出货。Q1 LiFSI 业务估计出货900 吨，吨净利达到16 万元，预计公司22 年产能为1 万吨，扣除自用后预计全年将出货3600 吨。

    　　中长期规划清晰，夯实锂电材料龙头地位。电解液方面，公司相继在多地布局产能，远期电解液产能规划接近120 万吨，同时六氟远期规划产能超17万吨（折固），保障一体化供应，我们预计电解液远期市场占有率将达到40%以上。LiFSI 业务方面2023/2024 年产能将达到3/6 万吨，将增厚公司的盈利能力，同时公司将有更多新型添加剂研发、投产，如DTD、LiDODFP 等，将进一步夯实公司锂电材料龙头地位。

    　　风险提示：下游需求不及预期；投产进度不及预期；原料价格上涨超预期。

    　　投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。公司深耕电解液产业链，原材料布局完善，一体化布局持续改善盈利能力。同时，磷酸铁、日化等业务发展稳定，为公司贡献可观利润。基于公司一季报业绩情况以及扩产计划，我们上调原有盈利预测，预计2022-2024 年实现归母净利润分别为53.15/59.31/78.58 亿元（原预测2022/2023/2024 年为51.33/57.26/78.58亿元） ， 同比增速分别为140.7%/11.6%/32.5% ， 摊薄EPS 分别为5.52/6.16/8.16 元，当前股价对应PE 分别为14.8/13.2/10.0 倍，维持“买入”评级。