公司公布2022 年一季报，业绩超市场预期：

    　　事件：2022Q1 公司实现归母净利润15.0 亿元，同比+422%，环比+129%；毛利率44.0%，同比+9.7pct，环比+15.0pct；净利率29.7%，同比+11.0pct，环比+14.8pct，均创历史新高。

    　　6F 自给率大幅提升，推动电解液单吨盈利大幅提升：

    　　（1）电解液：预计Q1 出货约6 万吨，单吨净利2 万元+（剔除LiFSI 和天赐中硝少数股权），环比+80%。推断主要系6F 自给率大幅提升，折固2 万吨液态6F 产能已于Q1 满产，预计Q1 自给率达近100%（21Q4 不到70%）。（2）LiFSI：预计Q1 贡献净利润1 亿元+。（3）磷酸铁：预计Q1 贡献净利润0.7 亿元+。（4）日化：预计Q1 贡献净利润0.5 亿元。（5）减值项：Q1 资产减值/信用减值分别0.01/0.08 亿元，环比-1.41/-0.14 亿元，主要系江西云锂相关减值已于21 年计提完毕。

    　　与主要客户续约长协，维持6F-LCE 价格联动，确保盈利能力：

    　　公司与主要客户续签此前的长协，并维持6F-LCE 的价格联动机制，我们预计公司后续6F 长单价格中枢将升至25 万元+。同时，3 万吨6F 技改产能将于6 月起逐步释放。短期看，虽疫情影响整车生产与交付，但公司电解液出货继续环比增长，叠加年中0.4万吨LiFSI 产能释放，预计Q2 盈利有望环比稳定或略有增长。

    　　LiFSI 产业化进展远超同业，构筑业绩新增长极：

    　　预计公司22-24 年底LiFSI 产能分别达1/3/6 万吨，扩产节奏远超同业。预计22-23 年出货量分别为0.8/2 万吨。同时，23 年起6F、LiFSI、添加剂新增产能将大幅投放，夯实竞争优势。得益于公司一体化布局加速+LiFSI 贡献业绩增量，公司将在6F 价格下行周期仍维持利润高速增长，预计2022-2024 年归母净利润55.85 亿、61.93、68.12 亿元，对应P/E14.5、13.1、11.9 倍。