事项：

    　　公司近期公告，经公司初步核算，2022 年1 至2 月，公司实现营业收入33 亿元左右，同比增长260%左右；实现归属于上市公司股东的净利润8.6 亿元左右，同比增长470%左右。

    　　评论：

    　　1-2 月经营业绩超预期，一体化持续布局。2022 年1 至2 月业绩持续超预期，一方面主要是由于当期新能源汽车销量持续维持高位，行业保持较高景气度。

    　　另外，公司主要产品在1-2 月间产销两旺，新建产能爬坡顺利，主要原料自产率稳步提升，提振了公司经营业绩。

    　　一体化发展战略逐步落地。公司作为电解液龙头生产企业，长期致力于产业链一体化发展战略，积极布局上游锂盐、新型锂盐以及添加剂产品产能，达到稳定原材料供应，降低生产成本，提高盈利水平的目标。21 年12 月公告，公司将新建15.2 万吨锂电新材料项目、新增2,000 吨/年LiPO2F2 产能、年产6.2万吨电解质基础材料项目、新增2,000 吨/年TMSP 产能，此次扩张是公司布局产业链一体化发展战略的重要组成部分。

    　　布局电池回收，完善一体化闭环。公司3 月7 日晚间公告，与南京领行、招银金融租赁签订了《战略合作协议》，约定与领行科技开展退役电动汽车和电池回收/以旧换新合作；领行科技与招银金融租赁依据相关法律法规，合作开展融资租赁业务；公司与招银金融租赁就车辆、动力电池回收业务开展业务合作，包括但不限于融资租赁、资产买卖等。此次战略合作的落地，意味着公司锂电材料回收闭环形成，持续强化公司产业竞争力。

    　　盈利预测：我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为22.3/47.2/54.2 亿元，对应EPS 分别为2.32/4.92/5.64 元，对应2021-2023 年PE 分别为44/21/18 倍。

    　　考虑公司为全球电解液龙头，在关键添加剂六氟磷酸锂产能持续释放并且自供，公司业绩有望大幅提升。考虑可比公司估值，我们给予公司2022 年30倍PE，对应目标价147.6 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：全球新能源汽车销量不及预期，电解液价格下滑等。