事件描述

    公司发布三季报，前三季度实现收入66 亿元，同比增长146%，实现归属母公司股东净利润15.5 亿元，同比增长200%。

    公司发布股票期权与限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予权益总计841 万份，首次授予的激励对象总人数为616 人，首次授予的股票期权的行权价格为150.75 元/股，考核目标为2022、2023、2024 净利润分别不低于38、48、58 亿元。

    公司拟在四川投资“年产30 万吨电解液和10 万吨铁锂电池回收项目”。

    事件评论

    2021Q3 在电动车行业高景气的带动下，公司保持满产满销，预计公司Q3 电解液出货量同比增长较快；叠加电解液产业链价格的上涨，公司Q3 实现收入29 亿元，同比增长165%，环比增长37%。

    盈利能力方面，在6F、电解液涨价驱动下，公司毛利率继续提升，Q3 毛利率43.5%，同比增加5.9pct，环比增加7.3pct；并且在收入规模扩大的摊薄作用下，公司期间费用率同比显著改善；最终，公司Q3 实现归属母公司股东净利润7.7 亿元，同比增长273%。同时，值得注意的是，Q3 公司对江西云锂长期股权投资计提了1.1亿元左右的减值准备，若不考虑该减值准备计提的影响，估算公司Q3 业务经营层面利润将超出此前预告的上限，验证了公司优异的盈利能力。

    其他财务方面，公司Q3 实现经营性现金流净流入2.7 亿元；Q3 资本开支4.7 亿元，同比环比均增长明显，表明公司在积极推进相关产能建设，并且公司发布四川基地电解液、铁锂电池回收产能建设规划，我们认为将进一步完善公司产能布局以及提升公司整体竞争力。

    此外，公司发布股权激励草案，设定考核目标为2022-2024 年净利润分别不低于38、48、58 亿元，验证了公司中长期经营持续增长的能力和信心。我们认为公司核心成长逻辑是依靠纵向产业链布局的成本优势实现电解液份额的不断提升，以及新型锂盐LiFSI、磷酸铁等新产品的增量布局。预计公司2022 年归属母公司股东净利润40 亿元，对应PE 约39 倍。维持买入评级。

    风险提示

    1. 电动车行业风险；

    2. 产业链降价风险。