投资要点

    　　事件：天赐材料发布2021 年三季报，报告期内公司实现营业收入66.23 亿元，同比增长145.7%；实现归母净利润15.54 亿元，同比增长199.72%，实现扣非归母净利润15.1 亿元，同比增长192.84%。其中2021Q3 单季度实现营业收入29.24 亿元，同比增长165.1%，环比增长36.76%；实现归母净利润7.71 亿元，同比增长273%，环比增长55.49%；实现扣非归母净利润7.44 亿元，同比增长263.13%，环比增长54.26%。

    　　公司公告投资15.33 亿元建设年产30 万吨电解液和10 万吨铁锂电池回收项目。项目建设地点为四川彭山经济开发区，建设周期18 个月。投产后，项目形成产品规模将包括电解液30 万吨/年，工业级碳酸锂6000 吨/年，电池级磷酸铁25000 吨/年，铜粒7600 吨/年，铝粒3600 吨/年。

    　　公司公告2021 年度股票期权与限制性股票激励计划草案，拟向公司董事、高管、中层管理人员以及核心技术（业务）人员共计616 人授予权益841.4875 万份，约占公告之时公司总股本的0.8809%。首次授予股票期权（占授予总数80%）业绩考核目标分别为2022/2023/2024 年全年净利润不低于38/48/58 亿元；预留授予部分（占授予总数20%）股票期权业绩考核目标分别为2023/2024 年净利润不低于48/58 亿元。

    　　维持“审慎增持”评级。2021 年Q1-Q3 期间下游动力电池装机量、新能源车销量延续前期景气趋势，带动电解液产品及相关材料景气上行。公司依托自身的规模优势以及一体化布局优势充分享受产品高景气，业绩显著提升。同时，公司公告拟新建电解液及铁锂电池回收项目，持续推进规模化与产业链一体化进程，巩固自身领先地位。

    　　天赐材料是锂电池电解液行业领先企业，且为国内少数同时具备六氟磷酸锂、新型锂盐等电解液关键原材料生产能力的企业。随着新能源汽车渗透率提升带动动力电池电解液需求，公司将充分受益于行业增长。此外，随着六氟磷酸锂、锂电池正极材料、上游碳酸锂等一体化布局项目逐步建设投产，以及捷克、韩国、德国等海外子公司稳步发展，公司锂电池材料竞争力有望进一步提升。公司也是国内个人护理品材料主要供应商之一，下游客户包括宝洁、高露洁、欧莱雅等国内外主要日化企业，公司不断推出新产品开拓市场。同时，公司积极推行股权激励计划，有助于完善治理结构，助力公司长远发展。我们维持公司2021-2023 年EPS 预测为2.34、3.08、3.91 元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新能源汽车推广不及预期，原料价格波动，新项目投产不及预期。