中报点评

    公司21H1 实现营收37 亿元（YOY+132%），归母净利润7.8 亿元（YOY+151%），扣非净利润7.66 亿元（YOY+146.5%）。

    公司21Q2 实现营收21.4 亿元（YOY+100%，QOQ+37%），归母净利润4.96亿元（YOY+83.5%，QOQ+73%），扣非净利润4.83 亿元（YOY+78.8%，QOQ+70%），经营性现金流量净额5 亿元，环比增长134%。综合毛利率36.2%，同比减少13.7pct，环比提升1.8pct，净利率24.4%，同比提升0.6pct，环比提升5.7pct。

    合同负债：21Q2 末达到12.4 亿元，环比大幅提升，主要为签订长单预收款。

    经营活动现金流量净额：Q2 达到5 亿元，环比提升134%，主要原因为销售回款增加。说明电解液较为紧缺，环节议价能力提升。

    公司公布多项扩产计划，包括新扩电解液20 万吨、液体6F 20 万吨、LiFSI等产品，并成立全资子公司投资建设废旧锂电池资源化循环利用项目，包括高纯碳酸锂2.72 万吨、电池级磷酸铁1.76 万吨、镍钴锰硫酸盐7600 吨，进一步完善一体化布局。

    公司预计Q3 归母净利6.2-8.2 亿元，同比增长199%-295%，前三季度预计达到14-16 亿元，同比增长170%-209%，业绩预告超预期。

    投资建议

    公司二季度及三季度业绩预告超预期，我们将原预测 21、22 年公司归母净利润15、19 亿元上调至21、40 亿元，对应PE 63、33X，维持“买入”评级。

    风险提示：电解液市场竞争加剧、锂电池需求不及预期、LiFSI 价格大幅下降、原材料供应不足影响出货、三季度数据为初步测算结果，以三季报为准。