事件

    　　天赐材料(002709.SZ)披露2021 年H1 业绩

    　　天赐材料(002709.SZ)披露2021 年半年度报告。报告期内公司实现营业收入36.99 亿元，同比增长132.27%；归属于上市公司股东的净利润7..82 亿元，同比增长151.13%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利7..66 亿元，同比增长146.48%；基本每股收益0.84 元。

    　　报告期内公司主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售，属于精细化工行业，主要产品为锂离子电池材料、日化材料及特种化学品。

    　　简评

    　　电解液为基础，锂离子电池材料多优势显现

    　　围绕主营业务及行业，通过内生式构建及外延式投资，公司形成了产业链纵向稳定供应和横向业务协同的两大优势。内生式构建方面，公司通过自产主要产品的核心关键原材料，包括目前的主流锂盐、添加剂、新型锂盐等，并持续创新完善生产工艺、设备和技术，构建循环产业链体系，获取持续的成本竞争优势。外延式投资方面，公司通过并购具备核心客户或技术优势的公司，参股上游核心原材料供应商、搭建下游材料循环产业、横向协同产业链其他材料提供商，巩固和扩大公司在行业的地位和影响力。

    　　公司是国家高新技术企业，拥有国家企业技术中心、院士工作站、国家级博士后科研工作站、广东省企业技术中心、江西省企业技术中心、广东省精细化工材料工程技术研发中心等多个科技创新载体及全面覆盖所有战略产品线的高素质研发队伍，具备强有力的创新研发优势。

    　　公司通过完善构筑高效的从实验室创新到工业工程化规模放大的创新平台，及不断改良自身工艺技术、流程及设备，在实验创新、合成、提纯、过程反应控制等方面积累了丰富的经验，形成一系列成熟的实验、中试、工业化技术和工艺诀窍，为高附加值产品提供高效的实验和产业化平台。

    　　经过多年发展和积累，公司在技术服务方面形成了自身的核心优势，拥有领先的客户需求调研体系、产品配方数据库、丰富的产品开发设计经验，可以充分满足下游客户定制化的产品诉求。在供应运输方面，公司目前拥有广州、九江、天津、宁德、宜春、池州、台州、福鼎（在建）、溧阳（在建）、佛冈（在建）、欧洲（筹建）等多个供应基地，构建了全国性及重点国际区域战略供应系统，凭借供应链整合及一体化运营优势，通过产线的灵活调整，公司柔性交付能力不断提升。

    　　2021 年下半年新能源汽车市场高景气极大概率持续，公司竞争优势稳固2021 年初至今，我国及全球新能源汽车产销持续旺盛。2021 年1-7 月我国产销规模即已超过2020 年全年。

    　　2021 年下半年，随“金九银十”旺季到来、多款新车型上市，新能源汽车市场高景气大概率持续，拉动全球动力电池需求持续高企。

    　　公司是我国及全球锂电池电解液龙头，具备六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂、多种添加剂的有效生产与规模化能力。2020 年下半年以来，六氟磷酸锂价格走高，电解液盈利能力增厚。2021 年下半年六氟磷酸锂及对应电解液价格保持高位是大概率事件，公司盈利能力大概率持续。

    　　磷酸铁锂电池的应用规模逐步走高，2021 年7 月装机规模反超三元材料。公司适时布局关键材料磷酸铁，规模化进展可期。

    　　固态电池实际影响几乎可忽略不计，技术路线颠覆风险很小2020 年，多家车企对固态电池的发展给出了很高预期，电解液仍是其主要组成部分之一；全固态电池可以不使用电解液，但还是应用部分类型锂盐。另一方面，固态电池技术远未成型，大体而言在具备部分技术指标优势的条件下，倍率、循环、低温性能相比于现有液态电池仍有一定差距，试图在短中期内取代现有液态电池并不现实。长期（甚至需要10 年乃至更长时间维度）来看，固态电池或和液态电池共存，各有优势领域。固态电池当前的进展对公司基本面的实际影响很小。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2021-2022 年归母净利润为23、38 亿元，同比增长332%、65%。鉴于供需两端的持续景气和高匹配度，考虑到公司的市场地位，维持公司买入评级。

    　　风险提示：

    　　国内外新能源汽车产销量不及预期；新能源汽车开发及新品上市节奏不及预期；液态锂离子动力电池技术进步速度不及预期；固态锂离子电池技术进步速度超预期；锂电电解液和锂盐市场竞争加剧，盈利能力下行；新能源汽车政策风险。