事件：公司披露半年报，上半年合计实现归母净利润7.83 亿元，前三季度预计实现归母净利润14-16 亿元，大超预期。同时公司发布公告，计划建设20 万吨液体六氟产能和合计5 万吨LiFSI 产能，以及合计2.1 万吨添加剂产能。

    一体化优势尽显，盈利能力大幅提升。公司上半年受益于行业景气度提升，电解液和铁锂业务均保持满产满销状态。公司Q2 出货2.9 万吨左右，二季度实现量价齐升。受益公司一体化布局的优势，公司盈利能力提升显著，锂电材料业务毛利率由去年同期的29.54%提升至36.18%。

    电解液环节短板切换，六氟重新成为产能瓶颈。根据行业调研反馈，目前电解液产能瓶颈已经由此前的添加剂转为六氟，下半年随着公司新增2 万吨六氟产能的释放，公司六氟自供比例有望进一步提升，电解液产能将进一步释放，受益于此，预计Q3 和Q4 环比继续保持量利齐升的态势。

    大手笔扩产彰显产业信心，龙头出海打造全球电解液航母。公司再度大手笔扩建产能，包括20 万吨液体六氟（折固6.7 万吨左右），南通2 万吨LiFSI 及九江3 万吨LiFSI，以及包括二氟磷酸锂、二氟双草酸磷酸锂和硫酸乙烯酯合计2.1 万吨的添加剂产能，以满足下游客户2024 年起的产能需求，大手笔扩张充分体现了公司在成本和技术优势下对于未来市场份额的信心。电解液产业链是锂电中游主材中国内企业最具的优势产业，全球市占率超过60%，公司作为龙头打入了包括LG 在内的一众全球顶级锂电厂商的供应链，未来有望加速出海打造全球电解液标杆企业。

    盈利预测：我们上调公司2021/2022/2023 年归母净利润预期至23.38 亿元/38.54 亿元/43.03 亿元，以2021 年8 月23 日股价计算PE 为52 倍/32倍/28 倍，继续维持公司买入评级。

    风险提示：公司产能建设不及预期；新能源车销量不及预期