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    公司发布财报：2021H1 实现营收37 亿元，YoY+132%，实现归母净利润7.83 亿元，YoY+151%，实现扣非归母净利润7.66 亿元，YoY+146%。

    同时，公司预计2021 年前三季度实现归母净利润14~16 亿元，大超预期。

    投资要点：

    2021H1 业绩强劲，2021Q3 指引大超预期。公司2021H1 实现归母净利润7.83 亿元，超6.5~7.5 的业绩指引上限，主要源于六氟价格上涨超预期。单季度来看，2021Q2 实现营收21.38 亿元，YoY+100%，QoQ+37%，实现归母净利润4.96 亿元，YoY+84%，QoQ+73%，实现扣非归母净利润4.83 亿元，YoY+79%，QoQ+70%。盈利能力方面，2021Q2 毛利率为36.2%，YoY-13.7pct，QoQ+1.8pct，净利率为24.4%，YoY+0.6pct，QoQ+5.7pct，受益于六氟价格大幅上涨，盈利环比持续提升。分业务来看，锂离子电池产品2021H1 实现营收31.42 亿元，YoY+282%，毛利率为36.18%，YoY+6.64pct；日化业务2021H1 实现收入4.56 亿元，YoY-33%，毛利率为35.23%，YoY-30pct，主要源于卡波姆等产品价格回落所致。分子公司来看，九江天赐2021H1 实现营收23.08 亿元，YoY+139%，净利润4.48亿元，YoY+126%，净利率为19%；宁德凯欣2021H1 实现收入17.79亿元，净利润1.26 亿元，净利率7%。

    同时， 公司预计2021Q3 实现归母净利润6.2~8.2 亿元， 预计2021Q1~Q3 累计归母净利润14~16 亿元，大超预期。

    现金流强劲，合同负债环比高增，预示需求景气。公司2021Q2 经营活动现金流净额为+5.03 亿元，超当期归母净利润水平。截止到2021H1，公司资产负债率为41%，短贷+长贷为8.2 亿元，账面货币资金21.15 亿元，环比2021Q1 的4.43 亿元大幅提升。公司2021H1账面合同负债12.42 亿元，环比2021Q1 的0.3 亿元显著提升，主要源于客户积极锁单支付的预收款，预示需求端高度景气，公司六氟/电解液供不应求。

    在建工程/资本支出持续高增，持续加码新型锂盐。公司2021Q2 资本支出2.25 亿元，QoQ+10%，2021H1 在建工程7.1 亿元，QoQ+77%，占固定资产比重39%，公司资本开支积极，持续加码产能六氟等产能扩张。此外，公司发布多个项目规划：1）拟投资15.58 亿元，建设3万吨lifsi，1 万吨二氟双草酸磷酸锂，0.5 万吨二氟磷酸锂，10 万吨二氯丙醇，建设期18 个月，预计达产实现净利润8.06 亿元，净利率10%。2）拟投资年产 35 万吨锂电及含氟新材料项目（一期），包括电解液20 万吨，2 万吨lifs（i 自用），硫酸乙烯酯 0.6 万吨，投资17.66亿元，建设期24 个月，预计达产实现净利润10.51 亿元，净利率12%。

    3）拟投资14 亿元，建设年产 20 万吨锂电材料项目，包括液体六氟20 万吨，五氯化磷7 万吨（自用），氟化锂1.2 万吨，建设期24 个月，预计达产实现净利润8 亿元，净利率12%。4）拟投资5.5 亿元，建设废旧锂电池资源化循环利用项目，包括碳酸锂2.72 万吨，磷酸铁1.76 万吨，镍钴锰硫酸盐0.76 万吨，预计实现净利润2.37 亿元，净利率12%。

    整体来看，我们认为，公司围绕主业，积极实施一体化战略，持续加大、加深公司竞争力与护城河。我们持续强调，公司不止于短期享受六氟磷酸锂快速上涨带来的β，彰显中长期的α，也进一步彰显公司管理层着眼于长远，持续巩固产品、成本、客户的竞争优势，提升护城河，积极加码新型锂盐（LIFIS）、磷酸铁等优质赛道，拓宽能力边界，打开成长天花板。

    维持公司“买入”评级：基于公司强劲的业绩指引，一体化竞争优势强化，我们上调盈利预测，预计2021/2022/2023 年公司归母净利润分别为24.5/41.9/52.5 亿元，eps 为2.57/4.39/5.51 元，对应PE 分别50/29/23 倍，基于公司一体化战略优势凸显，成本领先，量价齐升，迎戴维斯双击，维持公司“买入”评级。

    风险提示：市场需求不及预期；产能扩张不及预期；市场竞争加剧；六氟磷酸锂价格下跌。