事件

    2021 年6 月11 日公司公告非公开发行情况，发行价格68.00 元/股，将于6 月15 日上市；募集资金16.65 亿，用于2 万吨电解质基础材料及5800 吨新型锂电电解质项目、年产15 万吨锂电材料项目、年产40 万吨硫磺制酸项目、年产10 万吨锂电池电解液项目、年产5 万吨氟化氢和年产2.5 万吨电子级氢氟酸项目、年产18.5 万吨日用化工新材料项目等。

    定增价格高出底价33.70%，彰显投资者对公司发展信心本次非公开发行定价基准日为5 月20 日，前20 交易日对应均价为50.86元/股，最终发行价格为68.00 元/股，高出发行底价33.70%。35 名对象申购金额共73.20 亿，最终13 名获配16.65 亿。非公开发行的热度彰显了投资者对于公司未来发展的信心。

    六氟扩张节奏契合需求爆发，一体化布局持续深化公司盈利能力公司现有六氟折固产能1.5 万吨，下半年定增的2 万吨即将投产，年底产能将达到3.5 万吨，自备六氟对应电解液供应能力达到28 万吨。需求爆发之下，六氟成为电解液供应能力的制约。公司扩张节奏契合需求爆发节点，率先扩张大量六氟产能，六氟市占率提升也将带来电解液市占率的大幅提升。与下游客户签订六氟长单锁价，六氟景气维持将持续给公司带来高利润。六氟之外，LiFSI 等添加剂产能的释放也将进一步深化公司一体化布局；目前公司拥有LiFSI 产能2300 吨，定增的4000吨将于下半年释放。

    投资建议

    我们上调公司21-23 年归母净利分别为17.13/25.92/29.34 亿，EPS 为1.85/2.79/3.16 元，对应PE54/35/31，维持“买入”评级。

    风险提示

    产品价格下降低于预期；产能扩张不及预期；新能源车发展不及预期。