投资要点

    事件： 天赐材料发布2021 年一季报，报告期内公司实现营业收入15.62亿元，同比增长197.47%，环比增长9.71%；实现归属上市公司股东的净利润2.87 亿元，同比增长591.15%，环比增长1878.64%。按最新5.46 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.53 元，每股经营性净现金流0.39 元。

    此外，公司预计2021H1 归属于上市公司股东的净利润变动区间为6.5 亿元至7.5 亿元，较去年同期上升幅度区间为108.55%至140.63%。

    维持“审慎增持”评级。2021Q1 终端新能源车市场延续前期景气态势，带动电解液产品市场需求旺盛，公司产品销量增长明显。此外，当前电解液及其原材料由于供需趋紧价格大幅上涨，公司依托纵向一体化原材料自产率提升，量价齐升实现业绩大幅提高。

    天赐材料是锂电池电解液行业领先企业，且为国内少数同时具备六氟磷酸锂、新型锂盐等电解液关键原材料生产能力的企业。随着新能源汽车渗透率提升带动动力电池电解液需求，公司将充分受益于行业增长。此外，随着六氟磷酸锂、锂电池正极材料、上游碳酸锂等一体化布局项目逐步建设投产，以及捷克、韩国、德国等海外子公司稳步发展，公司锂电池材料竞争力有望进一步提升。公司也是国内个人护理品材料主要供应商之一，下游客户包括宝洁、高露洁、欧莱雅等国内外主要日化企业，公司不断推出新产品开拓市场，未来业绩有望持续增长。受益下游新能源车的旺盛需求，以及考虑到公司送股，我们调整公司2021-2023 年EPS 预测至1.38、1.69、2.01 元，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：新能源汽车推广不及预期，原料价格波动，新项目投产不及预期。