公司发布2020 年年报，全年实现盈利5.33 亿元，同比增长3,165%；预告2021Q1 盈利2.5-3 亿元，同比增长502%-623%；维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　公司2020 年盈利同比增长3165%，预告2021Q1 盈利2.5-3 亿元：公司发布 2020 年年报，实现营业收入41.19 亿元，同比增长49.53%；实现盈利5.33 亿元，同比增长3,165.21%；公司计提资产减值损失1.79 亿元、信用减值损失0.47 亿元，影响了利润释放。同时，公司预告2021Q1 盈利2.5-3亿元，同比增长502.35%-622.82%；扣非盈利2.5-3 亿元，同比增长510.36%-632.52%。公司拟每10 股派发现金红利2 元（含税），送红股7股（含税），不以资本公积金转增股本。

    　　锂电材料销量大幅增长，海外客户结构优质：2020 年公司锂电材料业务实现营业收入26.6 亿元，同比增长 56.7%，毛利率 27.6%，同比有所提升。

    　　2020 年，公司共交付电解液超7.3 万吨，同比增长超过52%；多种电解质及添加剂已实现自产自用，其中六氟磷酸锂2020 年全年产出数量在国内外市场占据领先地位。2020 年公司海外客户开拓取得明显成效，取得了LG、村田较高供应份额，与AESC、Northvolt、Dyson、SDI、BMW、Panasonic等均进入了密切合作阶段，并与Tesla 签署了战略合作协议。

    　　日化材料收入显著增长，盈利水平大幅提升：2020 年公司日化材料业务实现营业收入12.1 亿元，同比增长51.4%，毛利率超过56%，同比提升超过22 个百分点。因疫情原因，公司两性表面活性剂、氨基酸表面活性剂粉体和卡波姆需求大幅增加，公司适时进行产线调整，同时国内外开拓了一批新锐品牌领域市场客户。

    　　估值

    　　在当前股本下，结合公司2020 年年报与行业变化，我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至2.26/2.61/2.93 元（原预测为1.40/1.60/-元），对应市盈率36.5/31.6/28.1 倍；维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　新能源汽车需求不达预期；价格竞争超预期；新建产能释放不达预期；新冠疫情影响超预期。