投资要点

    事件：天赐材料发布 2020 年年报，报告期内公司实现营业收入 41.19 亿元，同比增长49.53%；实现归母净利润5.33 亿元，同比增长3165.21%，按最新总股本计实现摊薄每股收益0.98 元，每股经营性净现金流1.16 元。

    其中2020Q4 单季度实现营收14.23 亿元，同比增长80.07%，环比增长29.08%；实现归母净利润0.14 亿元，同比增长119.67%，环比下滑92.99%。

    公司拟以5.46 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利2 元（含税），送红股7 股（含税），不以资本公积金转增股本。合计拟派发现金红利人民币1.09 亿元，占2020 年度归母净利润的20.50%。

    公司发布2021Q1 业绩预告，预计2021Q1 归母净利润变动区间为2.5 亿元至3.0 亿元，同比增长502.35%至622.82%。

    维持“审慎增持”评级。2020 年日化材料卡波姆销量及价格同比大幅增长，2020Q2 开始电解液产品受下游新能源汽车需求向好影响，销量实现持续高增长，天赐材料业绩大幅提高。

    天赐材料是锂电池电解液行业领先企业，且为国内少数同时具备六氟磷酸锂、新型锂盐等电解液关键原材料生产能力的企业。随着新能源汽车渗透率提升带动动力电池电解液需求，公司将充分受益于行业增长。此外，随着六氟磷酸锂、锂电池正极材料、上游碳酸锂等一体化布局项目逐步建设投产，以及捷克、韩国、德国等海外子公司稳步发展，公司锂电池材料竞争力有望进一步提升。公司也是国内个人护理品材料主要供应商之一，下游客户包括宝洁、高露洁、欧莱雅等国内外主要日化企业，公司不断推出新产品开拓市场，未来业绩有望持续增长。我们公司调整公司2021-2022年EPS 预测至1.93、2.29 元，并引入2023 年2.71 元的EPS 预测，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：新能源汽车推广不及预期，原料价格波动，新项目投产不及预期。