投资逻辑:轴承作为机械重要零部件,未来仍有较大的市场空间,主要来至于:1、下游汽车等行业的稳定增长以及保有量持续上升;2、进口替代带来的自主产品需求市场空间。公司依托自身在技术和产品研发的优势,有望在稳定增长的轴承市场分一杯羹。

    进口替代成为趋势:随着国内轴承制造技术水平的提高,内资轴承生产企业的价格优势逐步显现。国内外企业对中国内资企业生产的轴承需求逐步增大,轴承的进口替代或成为发展趋势。

    下游需求稳定增长:未来几年,汽车行业产销的稳定增长以及保有量的逐步提升带来的维修需求,使其对轴承行业的需求,仍将保持稳定的增长,成为轴承行业发展的坚强后盾。

    技术优势作为保证:公司作为专注汽车精密轴承研发、制造的轴承龙头企业,凭借多年的技术、客户及管理经验的积累,在募投项目扩大产能和技术提升之后,有望在稳定增长以进口替代的轴承行业发展大潮中分一杯羹。

    建议询价区间为9.43-12.37 元。我们预计2013-2015 年公司收入分别为5.89亿、6.48 亿和7.74 亿,增长率分别为6.06%、9.97%和19.53%,净利润分别为0.52 亿、0.57 亿和0.63 亿元,增长率分别为-11.08%、10.53%和9.46%,EPS分别为0.52、0.59 元和0.63 元。给予公司2014 年16-21 倍的PE,则每股合理询价区间为9.43-12.37 元,对应2013 年PE 为18-24 倍。对应发行摊薄后2014 年PE 为17~23 倍。

    风险提示:宏观经济不景气;汽车行业产销下滑;市场竞争加剧风险;原材料价格大幅波动