投资要点

    　　事件：2024 年7 月10 日，众信旅游发布2024 年半年度业绩预告，2024H1 公司预计归母净利润为0.65~0.80 亿元，同比扭亏，扣非归母净利润为0.60~0.75 亿元，同比扭亏。

    　　Q2 业绩超预期：2024 年单Q2 归母净利润为0.37~0.52 亿元，2023Q2为0.03 亿元；扣非归母净利润为0.32~0.47 亿元，2023Q2 为0.02 亿元，业绩超预期。Q2 单季度归母净利润预告区间中值为0.44 亿元，较Q1的0.28 亿元环比增长58%。系居民出境游进一步修复，公司作为出境游旅行社龙头，营收、利润的持续修复。

    　　民航国际客流继续爬坡彰显出境游进一步景气：截至2024 年5 月，全国/北京首都机场/上海机场/白云机场国际及地区客流较2019 年恢复程度分别为83%/49%/85%/76%，较Q1 的全国77%水平有进一步修复。随着国际航班、目的地签证等旅游供应链逐步恢复，出境游市场有望加速复苏。

    　　暑期旺季有望带动Q3 业绩环比继续走强：公司拓宽上下游资源，优化产品结构，提高运营效率，盈利能力持续提升。暑期为出境游传统旺季，公司预计2024 年暑期出境游人次较去年将提升100%，预期Q3 业绩有望环比Q2 进一步走强。

    　　盈利预测与投资评级：众信旅游作为国内出境游运营商龙头，批发零售一体加速全国布局，出境游产品矩阵丰富，疫情期间行业供给出清，龙头公司有望率先受益于出境游恢复，盈利能力持续修复。考虑Q2 业绩超预期，我们上调众信旅游盈利预期，2024-2026 年归母净利润分别为1.8/2.3/2.9 亿元（前值为1.2/2.1/2.7 亿元），对应PE 为34/27/21 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观需求不及预期风险，汇率上涨风险，市场竞争加剧风险等。