事件：公司发布2023 年半年报。23 年上半年公司实现营业收入22.69 亿元，同比+20.56%；实现归母净利润2.76 亿元，同比+28.37%；扣非后归母净利润2.21 亿元，同比+14.32%。其中Q2 实现营收13.37 亿元，同比+23.72%，环比+43.42%；实现归母净利润1.90 亿元，同比+33.70%，环比+123.95%；扣非后归母净利润1.46 亿元，同比+20.30%，环比+95.94%。

    2023 年上半年公司盈利能力有所提升。2023 年以来，公司通过均衡行业结构、多举措降本和严格的费用管控，逐步提升毛利率及净利率，优化公司盈利能力。23 年H1 公司综合毛利率为33.34%，同比+1.30pct；公司净利率为12.15%，同比+0.70pct，其中Q2 毛利率、净利率分别为34.47%/14.25%，同比+3.27pct/+1.06pct，环比+2.74pct/+5.12pct。

    坚持高端市场定位，市场地位稳步提升。公司始终定位于低压电器行业高端市场，以较快的发展速度和质量领先的产品及服务，已在高端低压电器市场树立了重要的市场地位。根据格物致胜发布的《2023 年中国低压电器市场白皮书》，2022 年公司在国内的市场份额超越西门子，由2021 年的4.0%提升至4.6%，提升0.6pct，位于第三级别梯队（收入20-50 亿元）的首位，国内市场份额总排名第6 位，与ABB、德力西等厂商的差距有所缩小。

    持续巩固与突破下游细分市场，预计新能源领域全年高景气。23 年上半年，公司在持续巩固细分市场的领先优势的同时，逐步实现在建筑、电力、新能源、工控、工业建筑、公商建等重点行业中的突破，并稳步拓展智能家居、新能源汽车及充换电、智能电网等新兴市场。我们预计23 年上半年公司光伏、风电及储能等新能源相关业务实现较快增长，并有望在全年维持高景气。

    投资建议：预计公司盈利能力提升，小幅上调公司利润预期。预计23-25 年归母净利润为5.52/6.99/8.87 亿元，同比+30.9%/+26.6%/+26.9%，对应PE为23.0/18.2/14.3，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动；新能源行业增速下滑；地产业务复苏不及预期。