事件：公司发布21年一季报，21Q1公司实现营业收入7.18亿元，同比+61%，实现归母净利润0.64亿元，同比+41%，基本每股收益0.083元，业绩符合预期。

    成本控制能力良好，盈利能力稳步提升。21Q1公司毛利率及净利率分别为37.67%/8.91%，同比-1.75/-1.93pct，环比+1.93/2.36pct。公司盈利能力同比下降主要受原材料价格上涨影响，环比提升主要由于公司积极储备原材料缓解成本上涨压力，叠加公司积极采取多供应商策略并实施工艺降本，成本控制成效超预期。

    下游行业需求旺盛，业绩有望稳健增长。20年下半年以来公司下游占比较高的地产行业持续复苏，叠加5G及新能源等新兴行业需求快速增长，公司下游需求维持较高景气度。21Q1公司其他应收账款较20年底增长1256%，主要由于备用金及投标保证金增长所致，预计部分项目将于Q2开始逐步进入中标采购阶段，支撑公司业绩稳健增长。

    新产能建设稳步推进，进口替代有望持续。21Q1公司在建工程较20年底增长33%，主要由于公司海盐基地建设投入增加所致。公司海盐基地建设稳步推进，预计将于21年逐步投产，满产年产值将达到60亿元。新产能投放叠加生产工艺不断提升，公司市占率有望进一步提升，进口替代有望稳步推进。

    投资建议： 预计21-23年公司归母净利润为5.83/9.18/14.53 亿元，YoY+55%/57%/58%，EPS为0.74/1.17/1.85元，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济复苏不及预期、原材料价格上涨风险、产能投放不及预期