1Q21 业绩符合我们预期

    　　公司公布1Q21 业绩：收入7.2 亿元，同比增长60.7%；归母净利润0.64 亿元，同比增长40.7%，扣非归母净利润0.62 亿元，同比增长40.8%，整体符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　光伏新品强化核心竞争力，全年业绩有支撑。2020 年公司在光伏风电高增长的情况下，保持了集中式逆变器的主力份额地位，并在组串式逆变器领域实现跨越式增长。1Q21 期间公司与华为再次合作推出NDG3V-50H 隔离开关，解决光伏行业的需求痛点，有望再次带动板块收入大幅增长。此外我们持续看好2021 年碳中和开局之年下的新能源发展势头，公司全年业绩仍然有望享受高增速。

    　　股权激励充沛，彰显未来发展信心。公司持续与员工共享发展成果，已经推出了三期股权激励计划，于2021 年公司再次回购股份用于员工激励，截至1Q21 末，公司共计回购345 万股，支付金额1.0 亿元。

    　　研发立本，提质增效持续推进，公司盈利能力稳健。公司持续加码研发投入，1Q21 期间公司研发费用为0.61 亿元，同比提升60%，且1Q21 期间公司共申请专利91 项，其中发明专利28 项。1）盈利端：1Q21 期间公司毛利率为37.7%，同比下滑1.7ppt，环比提升1.9ppt；1Q21 期间公司净利率为8.9ppt，同比下滑1.3ppt，环比提升2.4ppt。2）费用端： 1Q21 期间销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变化-0.4ppt、-0.1ppt、0.0ppt、+0.5ppt，环比变化-0.1ppt、+0.5ppt、-2.4ppt、+0.4ppt 至12.5%、5.2%、8.5%和0.3%。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2021 年和2022 年盈利预测不变，分别为5.45 亿元和7.29 亿元。当前股价对应2021/2022 年48.1 倍/36.0 倍市盈率。维持跑赢行业评级和33.00 元目标价，对应47.5 倍2021 年市盈率和35.5倍2022 年市盈率，较当前股价有1.3%的下行空间。

    　　风险

    　　龙头地产竣工不及预期，5G 建设不及预期，全球光伏装机不及预期