投资要点

    　　事件：新宝股份发布2024 年中报。24H1 公司实现收入77.2 亿元（同比+21.5%），归母净利润4.4 亿元（同比+12.0%），扣非后归母净利润4.9 元（同比+9.8%）。

    　　单Q2 公司实现收入42.5 亿元（同比+20.5%），归母净利润2.7 亿元（同比+5.1%）扣非后归母净利润2.8 亿元（同比-21.6%）。

    　　点评：

    　　Q2 收入超预期，内外销收入明显好于预期

    　　单Q2 公司收入+20.5%，其中外销33.6 亿元（同比+24.9%），内销8.9 亿元（同比+5.7%）。

    　　盈利能力下滑主要受计提坏账及资产处置收益减少的影响单

    Q2 公司归母净利润2.7 亿元，同比+5.1%，归母净利率6.3%，同比-0.9pct。

    　　毛利率同比-0.6pct，或主要由于低毛利的外销占比提升的结构性影响（外销占比-3pct至21%）。公司费率控制较好，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比-0.2pct/+0.1pct/-0.3pct。

    　　公司财务费用率同比+3.3pct 至-0.6%，主要由于汇兑收益减少约9008 万元，结合套保损失来看，单Q2 套保损失减少约8702 万元，合计约为负贡献305 万元，对业绩影响有限。

    　　单Q2 公司信用减值损失1660 万元（去年同期为冲回68 万元），主要由于本期销售增长导致的应收账款增加。Q2 公司资产处置损失净增768 万元（Q2 资产处置损失7 万元，去年为收益761 万元）。

    　　盈利预测与估值

    　　从目前可见的订单情况来看，公司预计Q3 海外市场仍将保持较好的趋势，目前总体产能利用较为充分。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别11.2/12.6/14.0 亿元，分别同比+14.5%/12.7%/+11.3%，当前股价对应PE 分别为9X/8X/7X。

    　　风险提示：国内消费持续下行；海外需求下行等。