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新宝股份(002705)机构评级研报股票分析报告

 
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新宝股份(002705):24Q1外销延续高景气 内销持续改善

http://www.chaguwang.cn  机构:华西证券股份有限公司  2024-04-28  查股网机构评级研报

事件概述

    公司发布2023 年年报及24 年一季报:

    23 年:营业总收入146.47 亿元(YOY+6.94%),归母净利润9.77 亿元(YOY+1.64%),扣非后归母净利润9.96 亿元(YOY-0.51%)。

    23Q4:营业总收入38.92 亿元(YOY+30.66%),归母净利润2.41 亿元( YOY+105.07%), 扣非后归母净利润1.95 亿元(YOY+180.72%)。

    24Q1:营业总收入34.74 亿元(YOY+22.79%),归母净利润1.73 亿元( YOY+24.74% ), 扣非后归母净利润2.13 亿元(YOY+131.83%)。

    分析判断

    收入端:拆分区域,海外23Q2 转正以来,下半年延续至24Q1保持高景气,23Q4/24Q1 海外市场收入增速分别为52%/30%。国内市场逐步改善,23Q4/24Q1 收入增速分别为1%/7%。拆分产品,公司拓品类持续见效,23 年家居电器收入增速20%,占收入比重提升2pct 至17%。

    利润端:23 年归母净利率表现弱于销售毛利率系费用率增加,其中受汇率波动影响,23 年财务费用中的汇兑收益比上年同期减少1.6 亿元,同时远期外汇合约/期权合约投资损失及公允价值变动损失合计比上年同期增加484.78 万元。

    23 年公司实现销售毛利率22.74%(YOY+1.62pct),归母净利率6.67%(YOY-0.35pct ); 对应Q4 销售毛利率23.39%(YOY-0.48pct),归母净利率6.20%(YOY+2.25pct)。23 年公司销售/管理/ 研发费用率分别为3.96%/5.87%/3.79% , 同比分别+0.46pct/+0.15pct/+0.29pct ; 对应Q4 分别为4.86%/7.11%/3.65%,同比分别-0.49pct/-0.43pct/-1.03pct。

    24Q1 销售毛利率21.92%(YOY+0.03pct),归母净利率4.97%(YOY+0.08pct)。24Q1 控费见效,销售/管理/研发费用率分别为3.97%/5.49%/3.80% , 同比分别-0.29pct/-0.78pct/-0.30pct。

    投资建议

    结合年报信息, 我们调整24-26 年公司收入预测为162.44/177.48/195.22 亿元(前值为24-25 年157.11/173.87亿元),同比分别+10.90%/+9.26%/+10.00%。毛利率方面,预计 24-26 年分别为22.90%/23.10%/23.30%。对应24-26 年归母净利润分别为11.03/12.06/13.62 亿元( 前值为24-25 年11.90/13.28 亿元),同比分别+12.89%/+9.36%/+12.90%。相应EPS 分别为1.34/1.47/1.66 元(前值为24-25 年1.44/1.61元),以24 年4 月26 日收盘价18.17 元计算,对应PE 分别为13.54/12.38/10.96 倍,维持“增持”评级。

    风险提示

    疫后消费复苏不及预期风险;原材料涨价风险;新品销售不及预期。

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