事件：公司发布2023 年三季报。公司2023Q1-Q3 实现营业收入107.55亿元，同比增长0.35%；实现归母净利润7.36 亿元，同比下滑12.78%。

    　　其中，2023Q3 单季营业收入为44 亿元，同比增长22.52%；归母净利润为3.41 亿元，同比下滑4.57%。

    　　海外需求回升，外销收入增幅明显。外销层面，海外需求逐步复苏，公司2023 年前三季度公司海外收入同增2.15%至81.47 亿元，其中2023 单三季度实现营收34.85 亿元，较去年同期增长37.85%。内销层面：受国内小家电行业三季度需求减弱影响，公司2023 年前三季度公司国内收入同减4.90%至26.08 亿元，其中2023 单三季度实现营收9.15 亿元，较去年同期下滑13.93%。

    　　汇兑收益贡献减弱。1）毛利率： 2023Q1-Q3/2023Q3 毛利率同比+2.14pct/-0.65pct 至22.50%/23.10%，盈利能力稳健。2）费率端：

    　　2023Q3 销售/管理/研发/财务费率为3.19%/5.02%/3.60%/-0.04%，同比变动-0.09pct/-0.32pct/+0.25pct/+4.49pct，其中财务费率变动较大主要系汇兑收益减少所致（汇兑收益前三季度较去年减少1.9 亿元）。3）净利率：综上，2023Q1-Q3/2023Q3 净利率同比-1.04pct/-2.36pct 至7.20%/8.05%。

    　　股东提议回购股权彰显未来经营信心。近期，基于公司未来的良好发展前景，公司控股股东广东东菱凯琴集团有限公司拟以自有资金0.5-0.8 亿元回购公司股份，回购股份将全部用于减少公司注册资本。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年归母净利润分别为9.90/11.39/12.87 元，同增3.0%/15.0%/13.0%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、渠道拓展不及预期、汇率波动风险。