2022Q2 业绩达预告中枢，看好自主品牌驱动业绩增长，维持“买入”评级2022H1 公司实现营收71.26 亿元（+7.26%），归母净利润4.86 亿元（+54.72%），扣非归母净利润4.93 亿元（+72.62%）。2022Q2 营收34.84 亿元（+1.46%），归母净利润3.08 亿元（+113.9%），新品拉动内销Q2 恢复性增长，外销提价落地叠加汇兑收益，盈利能力逆势提升。内销加强多品牌运营，收购摩飞立足长期，品牌经营模式或发生变化，加强渠道运营望强化效率，长期看好盈利提升，维持盈利预测，预计2022-2024 年公司净利润为10.79/12.19/14.29 亿元，对应EPS 为1.31/1.47/1.73 元，当前股价对应PE 分别为15.6/13.8/11.7 倍，维持“买入”评级。

    2022Q2 新品拉动内销恢复性增长，外销提价叠加汇兑收益支撑盈利逆势提升2022H1 外销营收54.47 亿元（+5.81%），预计2022Q2 外销略有下滑，主系海外消费需求疲弱。2022H1 内销营收16.79 亿元（+12.27%），进一步拆分国内市场：

    （1）摩飞科技实现营收6.10 亿元（+6.9%），2022Q2 摩飞品牌实现恢复性增长，预计增速20-30%。（2）东菱和百胜图预计在果蔬清洁消毒机、咖啡机等新品拉动下实现快速增长。盈利能力方面，2022H1 公司毛利率18.65%（+0.92pct），2022Q2 毛利率20.78%（+4.27pct），毛利率筑底回升主系外销提价落地以及高毛利内销业务占比提升。2022H1 扣非净利率6.92%（+2.62pct），2022Q2 扣非净利率9.78%（+6.48pct），盈利能力显著改善主系1.2 亿元汇兑收益降低财务费用率，生产降本、技术降本等措施下销售/研发/管理费用率维持相对稳定。展望后续，摩飞、东菱推新或刺激需求释放，看好内销稳健增长，外销提价支撑毛利提升。

    收购摩飞立足长期，加强渠道运营，长期看好内销自主品牌及多品类发展收购摩飞立足长期，品牌经营模式或发生变化，看好内销自主品牌长期发展。

    2020/2021/2022H1 摩飞科技利润率分别为14.8%/13.7%/12.19%，中高端品牌定位使得摩飞利润率高于公司整体，摩飞占比提升有望驱动公司长期业绩增长。立足优势品类做外延，个护领域拓展成效显现，2022H1 电动牙刷收入同比+1.6 亿元。

    风险提示：人民币汇率大幅波动；海外需求持续疲软；原材料价格反弹等。