事件

    　　8月27日，公司发布2022H1业绩报告，实现营收71.26亿元，YoY+7.26%；归母净利润4.86亿元，YoY+54.72%；归母扣非净利润4.93亿元，YoY+72.62%。22Q2实现营收 34.84 亿元，YoY+1.46%；归母净利润 3.08亿元，YoY+113.90%。

    　　简评

    　　22H1 营收平稳增长，利润端改善明显。22H1 营收YoY+7.26%，归母净利润YoY+54.72%。盈利水平稳中向好，归母净利润同比大幅增长，22Q2 单季净利润同比+113.90%。受益于原材料价格下行等多重利好因素，22H1 公司毛利率同比提升 0.92pcts 至 18.65%。22H1 财务费用同比-569.84%，汇兑损失比上年同期减少 1.64 亿元，主要系人民币汇率贬值增厚折算收入。尽管面临多重经营压力，公司相继通过产品调价、技术创新、生产效率提升等措施提质增效，产品盈利能力逐步修复，综合竞争能力不断提升。

    　　Q2 内销增速回升，外销增速下滑。22H1 内、外销同比+12.27%、+5.81%；内销方面，内销波动较大，Q2 恢复加速，公司积极布局兴趣电商，加强渠道运营。“摩飞”品牌线上平台销售亮眼，据奥维云网数据，222H1 期间摩飞品牌的主要小厨电品类线上销售表现突出，核心品类量价齐升。煎烤机累计市占率达13.21%（+4.74pcts），均价同比上升100 元；搅拌机累计市占率为11.33%（+2.47pcts）。外销方面，22H1 海外营收较去年同期小幅增长5.81%，海外主要经济体通胀高企，叠加俄乌战争等因素，一定程度抑制居民消费，总体需求有所转弱。

    　　收购摩飞品牌资产，员工持股深度利益绑定。2022 年 6 月公司拟购买中国境内、 英国、爱尔兰、新西兰及澳大利亚地区所有已注册和未决的摩飞品牌商标，并与Morphy Richards Limited 在多国开展合作。公司全面收购摩飞品牌有效解决商标授权经营问题，利于在未来全面打开海外市场。同月，公司股东大会审议通过员工持股计划（草案），拟授予不超过 26 名公司核心员工共 766 万股公司股份，占公司总股本的 0.93%。考核指标与公司业绩直接关联，有助于深度绑定公司核心管理层利益，推动业绩进一步提升。

    　　投资建议

    　　公司为全球小家电代工龙头，供应链触达优势明显，外销经验丰富，盈利端边际逐渐改善。若海外需求回升，原材料价格成本回落，公司收购摩飞品牌叠加下半年新品放量，海外业绩提升可期；若线上渠道持续发力，内销品牌收入预计稳步增长，下半年公司盈利能力有望持续提升。预计2022-2024 年公司营收分别为161.40、177.89、195.02亿元，归母净利润分别为10.91、12.84、14.74 亿元，对应EPS 分别为1.32、1.55、1.78 元，对应PE 分别为14.84、12.62、10.99 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　自主品牌推广不及预期；外销增速不及预期；原材料上涨；汇率水平不利出口等。