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新宝股份(002705)机构评级研报股票分析报告

 
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新宝股份(002705):2022年中报点评:自主品牌表现强劲 业绩显著超预期

http://www.chaguwang.cn  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  2022-08-28  查股网机构评级研报

  投资要点:

      收入稳定增长,业绩显著超预期。公司2022H1 实现营收71.26 亿元,同比增长7.26%;实现归母净利润4.86 亿元,同比增长54.72%;实现扣非后归母净利润4.93 亿元,同比增长72.62%。其中,Q2 单季度公司实现营收34.84 亿元,同比增长1.46%;实现归母净利润3.08 亿元,同比增长113.90%;实现扣非后归母净利润3.41 亿元,同比增长201.17%。Q2 疫情影响逐渐消减,叠加人民币兑美元大幅贬值增厚汇兑损益,公司中报收入及业绩表现超过我们预期。

      自主品牌表现强劲,外销承压下韧性不改。分地区来看,公司22H1 实现国内收入16.79亿元,同比+12.27%,Q1 主要受疫情影响,Q2 有所缓解,通过产品调价、技术创新、生产效率提升等降本增效措施,公司盈利能力持续改善。摩飞、东菱、百胜图等自主品牌表现强劲,据魔镜天猫数据,公司咖啡机初创品牌百胜图22H1 市占率位列第二,“618”

      期间摩飞品牌销额同比+33%,领跑厨房小家电品牌;公司22H1 实现海外收入54.47 亿元,同比+5.81%,海外需求在通胀背景下虽有所减弱,但在调价、高端化等措施下仍保持收入平稳。

      原材料加速下行修复盈利,汇兑损益贡献业绩弹性。汇兑损益方面,公司报告期内财务费用-1.29 亿元,同比下降569.84%,主要系人民币兑美元汇率波动影响,汇兑损失比上年同期减少1.64 亿元。截至2022 年6 月30 日,美元兑人民币汇率为6.7114,较年内上涨5.20%,按照公司2022 年中报披露,外币货币性项目中美元相关净资产约为4.21 亿美元,按照4 月1 日美元兑人民币汇率6.3509 进行测算,若公司Q2 外币货币性项目中美元相关资产负债不变,则Q2 该项目带来汇兑损益约为1.52 亿元,以我们所给盈利预测为基础,对全年业绩影响在13.6%左右。原材料方面,2022 年Q2 铜、铝和冷轧钢均价显著回落,分别下降12.9%、15.4%和13.5%,成本端压力有所缓解。

      维持盈利预测,给予“买入”评级。我们维持此前对于公司2022-2024 年的盈利预测,预计公司可分别实现归母净利润11.20 亿元、12.47 亿元和13.63 亿元,同比分别增长41.3%、11.4%和9.3%,对应当前市盈率分别为15 倍、13 倍和12 倍。公司作为小家电ODM 龙头,在新一轮订单商定依据最新原材料价格定价及近期原材料价格大幅回落的背景下,成本端压力有望缓解,盈利能力将逐渐修复,当前节点看22 年估值仍具有较高性价比,维持“买入”投资评级。

      风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险。

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