事件

    　　2022 年8 月26 日，新宝股份发布2022 年H1 半年报。

    　　22H1 实现营收71.26 亿元，同比增长7.26%，归母净利润4.86 亿元，同比增加54.72%。单季度来看：Q2 营收端实现34.84亿元，同比增长1.46%，实现归母净利润3.08 亿元，同比增加113.91%。

    　　简评

    　　一、收入端：外销受景气度下滑略有下降，内销表现亮眼分地区来看，

    　　从内销来看，得益于自主品牌摩飞、百盛图、东菱等在二季度的亮眼表现，公司22Q2 内销端实现收入8.23 亿元，同比增长24.51%。

    　　从外销来看，22Q2 公司外销收入同比略降3.78%，主要系海外市场需求在经历20、21 年高增长后今年整体有所回落。

    　　分产品来看，

    　　22H1 电热类厨房电器营收同比微增0.82%，电动类厨房电器营收同比增长4.06%，家居电器表现较为亮眼，同比增长10.32%。

    　　摩飞品牌上半年表现稳健，22H1 实现营收6.10 亿元，同比增长6.83%。

    　　二、降本提效叠加汇率贬值效应，公司盈利端明显改善公司22Q2 毛利率20.78%，同比+4.27pct，主要系汇率端贬值带动外销业务毛利率提升，此外，公司及时采取调价措施，同时通过提升生产效率实现有效降本。分地区来看，内销上半年毛利率为26.09%，同比-4.83pct，外销业务毛利率为16.36%，同比+2.46pct。

    　　费用端整体保持平稳。公司Q2 销售、管理、研发、财务费用率分别为3.01%、5.70%、3.21%、-3.93%，同比分别-0.25pct、+1.12pct、+0.05pct、-4.80pct，财务费用率的大幅下降主要系人民币贬值导致汇兑收益增加。

    　　投资建议：复杂的经济形势与全球背景下，公司聚焦主业，保持稳健发展，多品牌运营与新品类拓展战略有望为公司提供长期发展动力。维持“买入”评级。我们预计2022-2024 年公司实现营收152.11/165.01/174.13 亿元，实现归母净利润13.01/15.14/17.03 亿元，对应EPS 为1.57/1.83/2.06 元，当前股价对应PE 为13.1/11.3/10.0 倍，维持“买入”评级。

    　　风险分析

    　　疫情冲击、外需不及预期、自主品牌发展不及预期等。