7 月14 日新宝股份发布22 年半年度业绩预告，预计22 年H1 可实现归母净利润4.7~5.0 亿元，同比增长50%~60%，预计可实现扣非归母净利润4.8~5.1 亿元，同比增长67%~78%；其中单Q2 预计可实现归母净利润2.9~3.2 亿元，同比增长104%~125%，预计可实现扣非归母净利润3.2~3.5 亿元，同比增长186%~214%，Q2 业绩表现超市场预期。

    　　摩飞618 战绩亮眼，百胜图持续高增长。公司Q2 归母净利润同比增长104%~125%，增速环比Q1 大幅提升100pct，我们认为公司Q2 业绩亮眼主要来自：1）摩飞品牌同比高增，据久谦，摩飞品牌Q2 天猫+京东平台销售额同比增长25.8%， 其中京东平台4/5/6 月销售额分别同比增长3%/40%/66%，在多地疫情反复物流受阻下仍保持高速增长，拉动公司整体增速。2）百胜图持续高增，百胜图Q2 延续Q1 高增长趋势，大促拉动下同比增幅进一步提升，据魔镜数据，Q2 百胜图京东/淘系平台销售额分别同比增长1034%及514%，增幅较Q1 分别提升321pct 及230pct，其中百胜图6月淘系平台实现销售额2479 万元，连续两月突破千万销售额并突破单月销售额历史新高。3）原材料价格快速下滑，21 年全球大宗原材料价格快速上涨，公司盈利能力承压，毛利率同比下滑5.7pct，22 年年初调价有望改善公司代工业务毛利率，同时二季度铝、塑料等原材料价格快速回落，截至7 月15 日LME 铝/中国塑料城ABS 指数较年内高点分别回调42%/16%，原材料价格回落有望加速公司盈利修复。4）人民币汇率贬值，截至7 月15 日，人民币兑美元汇率较年内高点贬值超7%，汇率贬值有望提振公司外销业务盈利水平。

    　　全面收购摩飞品牌商标权，打开国内外品牌发展空间。公司6 月8 日发布与Morphy Richards Limited 签署《谅解备忘录》的公告，公司拟购买中国境内、英国、爱尔兰、新西兰及澳大利亚地区所有已注册和未决的摩飞品牌商标，随后在爱尔兰、新西兰和澳大利亚以品牌授权或分销形式与Morphy RichardsLimited 开展合作。我们认为摩飞品牌全面收购有利于帮助公司一次性解决商标授权经营问题，全面打开国内外市场：1）内销市场，摩飞品牌的全面收购有利于消除未来可能的商标被收回风险，消除公司对品牌费用投入的顾虑，帮助公司更积极及长远地进行品牌营销；2）外销市场，本次收购包含英国、爱尔兰、新西兰及澳大利亚地区商标权，有助于公司在未来打开海外自有品牌市场。

    　　发布22 年员工持股计划，持续绑定管理层利益。公司报告期内发布2022 年员工持股计划草案，本计划共拟向26 名核心管理人员筹集不超过7000 万元资金，持股计划股票来源为回购专用账户回购的公司A 股股票，本员工持股计划购买价格为9.07 元/股，公司层面业绩考核目标为2022 年/2022 及2023年累计归母净利润不低于8.71 亿元/18.29 亿元，以考核目标下限计算，对应2022/2023 年归母净利润同比增幅分别为10%/10%。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。22 年公司外销维持平稳，内销表现亮眼，摩飞年内进入厨电大品类电饭煲及清洁红利品类洗地机，东菱也推出空气炸锅新品，新品有望带动公司全年，我们上调公司22-24 年归母净利润预测至11.1 亿元、13.2 亿元及15.4 亿元，同比分别增长40%、19%及16%，维持 “强烈推荐”

    　　投资评级。

    　　风险提示：新品市场表现不及预期、市场竞争加剧、原材料价格大幅提升。