公司发布22H1 预告，归母净利润同比增50-60%。公司22H1 实现归母净利润4.7-5.0 亿元，同比增50-60%，单独看22Q2，公司实现归母净利润2.9-3.2亿元，同比增104%-125%。

    　　盈利能力提升，人民币贬值促利润率水平恢复。公司过去多个季度承受人民币升值及原材料涨价压力，利润率水平持续低位，21Q4 及22Q1 公司归母净利润率仅为4.7%和4.9%。22Q2 来看，公司利润率水平大幅恢复，经过我们测算，公司Q2 利润率恢复至8%-9%，我们认为主要因素有：二季度以来人民币持续贬值；去年下半年以来对客户提价；内销快速增长提升盈利能力。

    　　自主品牌持续拓展，摩飞下半年表现值得期待。22Q2 以来摩飞收入进入低基数，叠加新品持续推出，我们认为摩飞有望实现较快增长；东菱布局空气炸锅，今年也有望有优秀表现。

    　　盈利预测及投资建议。公司依靠强大的研发制造优势，持续快速推出满足消费者需求的创新产品，并辅以新兴的社交电商及直播电商渠道，实现内销品牌的持续发展，推动内销收入占比及盈利能力水平的持续提升，短期人民币贬值为公司带来利润弹性。我们预计公司2022-2024 年实现EPS 1.39 元、1.60 元、1.84 元，我们给予公司2022 年18-22 倍PE 估值，对应合理价值区间为25.02-30.58 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。人民币汇率波动，终端竞争激烈。