2022Q2 业绩超预期增长，看好长期内外销均衡发展，维持“买入”评级

    2022H1 公司预计实现归母净利润4.71-5.03 亿元，同比增长50%-60%，较2020H1增长9.4%-16.7%；扣非归母净利润4.75-5.07 亿元，同比增长66.54%-77.55%。

    2022Q2 预计实现归母净利润2.93-3.25 亿元，同比增长103.6%-125.4%，较2020Q2变动-4.23%~+6.03%。考虑同期低基数，在内销618 拉动、外销提价落地、人民币贬值等因素影响下公司业绩实现超预期恢复性增长。我们上调2022-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年公司净利润为10.79/12.19/14.29 亿元（2022-2024 原值为9.63/11.75/13.66 亿元），对应EPS 为1.31/1.47/1.73 元，当前股价对应PE 分别为14.8/13.1/11.2 倍，长期看好内销摩飞带动盈利提升，维持“买入”评级。

    618 大促叠加新品拉动内销快速复苏，产品调价支撑外销稳健发展内销方面，根据魔镜及京东数据，2022 年618 期间摩飞、东菱天猫销售额同比分别+33.17%/+74.58%，京东销售额同比分别+29.48%/+63.66%，主要系便携果汁杯、果蔬消毒清洁机、咖啡机等新品拉动，此外百胜图受咖啡机拉动作用明显，疫情散点多发背景下消费者对提升生活品质的小家电需求提升，叠加同期低基数，预计2022Q2 公司内销或实现超20%增长。外销方面，2022Q2 人民币贬值预计将增厚外销收入3.74%，叠加外销产品提价逐步落地，预计外销实现平稳正增长。展望后续，摩飞、东菱持续推新，产品创新或不断刺激需求释放，看好内销稳健增长，此外考虑到关税豁免及海运费回落，外销订单或维持稳定。

    收购摩飞商标权彰显公司发展自主品牌决心，支撑长期盈利提升2022 年6 月7 日公司发布公告称将直接购买MR 在中国境内及英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚摩飞商标等，在爱尔兰、新西兰和澳大利亚将以品牌授权或分销的形式开展海外业务。预计本次收购完成后无须担心国内授权到期问题，利好摩飞国内长期发展。摩飞定位中高端，2020/2021 年利润率分别达到14.8%/13.7%，利润率高于公司整体并相对稳定，随着内销摩飞占比的提升，长期盈利可提升。

    风险提示：人民币汇率大幅波动；海外需求下滑；原材料价格反弹等。