事件：2022年上 半年，公司预计实现归母净利润4.71~5.03 亿元，同比+50~60% ； 预计实现扣非后归母净利润4.75~5.07 亿元， 同比+66.54~77.55%。Q2 公司预计实现归母净利润2.93~3.25 亿元，同比+103.61~125.41%；预计实现扣非后归母净利润3.23~3.55 亿元，同比+185.82~213.61%。

    点评：

    收购摩飞商标，加码国内自主品牌多点开花。公司于6 月宣布购买MORPHY RICHARDS LIMITED 所持相关商标资产，收购商标将有利于打通摩飞品牌国内业务全链条运作，便于公司推出更多适合中国本土的小家电产品。5 月摩飞推出新款运动果汁榨汁杯，迎合了消费者疫情后外出活动需求，产品已连续43 天蝉联京东便携式榨汁机热卖榜第一。

    6 月摩飞推出拥有饭煲内胆和和面内胆双重功能的多功能电饭煲，满足中式厨房面点需求。受新品上市和疫情带动厨房小家电消费，摩飞京东平台销量额分别同比增长27.78%、37.19%。除了摩飞，公司也加大对于东菱、百胜图等自主品牌投入，618 开门红期间百胜图二代s 天猫咖啡机类目单品销售额排名第一，京东咖啡机品牌、店铺双料第一。

    积极调整产品价格叠加原材料成本下降，盈利端压力逐步缓解。从去年开始，为缓解原材料价格上涨压力，公司对产品进行了价格调整，根据京东平台数据，Q2 摩飞品牌均价同比+7.4%；同时，Q2 以来LME 铜现货结算价、中国塑料城价格指数、冷轧卷平均价格分别同比-1.93/-5.14/-12.44%，企业成本端压力显著减小。除了调价，公司还积极通过技术创新、生产效率提升等方式降本增效，我们预计随着原材料成本压力的改善，下半年公司盈利能力将持续得到修复。

    人民币贬值利好公司汇兑收益。5 月份起，人民币兑美元持续贬值，Q2人民币兑美元平均汇率较Q1 贬值3.99%。公司进出口业务主要采用美元结算，因此人民币贬值带来公司汇兑收益增加。根据测算，在完全不套保假设下，预计人民币贬值Q2 或为公司增加约1 亿归母净利润。此外，人民币贬值也为公司出口订单创造更多议价空间，或可提升公司价格竞争力。

    盈利预测：我们看好公司自主品牌摩飞、东菱、百胜图多矩阵发展空间，公司多举措降本增效叠加原材料成本压力缓解创造盈利修复空间。我们预计公司22-24 年营业收入分别为164.72/181.61/198.92 亿元，分别同比+10.5%/+10.3%/+9.5%；归母净利润9.72/11.92/13.39 亿元，分别同比+22.7%/+22.6%/+12.4%,对应PE 为16.47/13.44/11.96 倍 。

    风险因素：自主品牌新品推广不及预期、人民币大幅波动、大宗原材料价格上涨、海运费上涨等。