事件：2022 年7 月15 日，公司发布2022 年半年报业绩预告，预计可实现归属于上市公司股东净利润4.71 亿元-5.03 亿元，同比增长50%-60%，可实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4.75 亿元-5.07 亿元，同比增长66.54%-77.54%。

    投资要点：

    Q2 利润翻番，中报业绩超预期。2022 年上半年，公司预计可实现归属于上市公司股东净利润4.71 亿元-5.03 亿元，同比增长50%-60%，可实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4.75 亿元-5.07 亿元，同比增长66.54%-77.54%。其中，Q2 单季度公司预计可实现归母净利润2.93 亿元-3.25 亿元，同比增长103.61%-125.42%，扣非后归母净利润3.23 亿元-3.55 亿元，同比增长185.83%-213.62%。公司中报业绩表现超过我们此前在中报前瞻报告中给到的预期，预计主要受：1）占比日渐提升的内销业务利润率持续修复及2）Q2 人民币兑美元大幅贬值带来的汇兑损益增加两方面因素共同影响。

    原材料下行加速盈利修复，人民币贬值带来汇兑损益贡献业绩弹性。原材料方面，截至2022年6 月30 日，长江有色铜价为64290 元/吨，同比下滑6.06%，长江有色铝价以及不锈钢板:冷轧304/2B:1.0*1219*243 经销价分别为19230 元/吨和16211.25 元/吨，同比分别增长2.51%和3.43%，2022 年Q2 铜、铝和冷轧钢均价显著回落，分别下降12.9%、15.4%和13.5%。公司自2020 年H2 原材料价格大幅上涨以来已落地多轮产品调价，同时叠加技术创新、生产效率提升等降本增效措施，在当前原材料价格开启下行通道的背景下，公司盈利能力有望加速改善。汇率方面，截至2022 年6 月30 日，美元兑人民币汇率为6.7114，较年内上涨5.20%，Q2 单季度上涨5.68%，按照公司2021 年年报披露，外币货币性项目中美元相关净资产约为3.33 亿元，按照4 月1 日美元兑人民币汇率6.3509进行测算，若公司外币货币性项目中美元相关资产负债不变，则Q2 该项目带来汇兑损益约1.2 亿元，以我们所给盈利预测为基础，对全年业绩影响在11%左右。

    盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司2022-2024 年的盈利预测，预计公司可分别实现归母净利润11.20 亿元、12.47 亿元和13.63 亿元，同比分别增长41.3%、11.4%和9.3%，对应当前市盈率分别为14 倍、13 倍和12 倍。公司作为小家电ODM 龙头，在新一轮订单商定依据最新原材料价格定价及近期原材料价格大幅回落的背景下，成本端压力有望缓解，盈利能力将逐渐修复，当前节点看22 年估值仍具有较高性价比，维持“买入”投资评级。

    风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。