事件：公司公布22H1 业绩预告，22H1 公司实现归母净利润4.71-5.03 亿元，同比增长50%-60%，实现扣非归母净利润4.75 亿元-5.07 亿元，同比增长66.54%-77.55%；其中公司Q2 实现归母净利润2.93-3.25 亿元，同比增长103.6%-125.4%，扣非归母净利润3.23-3.55 亿元，同比增长185.8%-213.6%。

    公司业绩超预期。

    收入方面：我们预计公司二季度外销ODM 主业保持稳定增长；而内销自主品牌业务则环比出现一定程度改善，根据天猫平台魔镜数据，二季度摩飞品牌增速环比一季度有所好转，而东菱及百胜图品牌增速持续向好。根据抖音平台蝉妈妈数据，二季度摩飞品牌增速同比+443.8%，新渠道增长势头较好。

    利润方面：公司主业以小家电ODM 代工为主，我们预计二季度以来大宗原材料成本有望持续下行、同时人民币持续贬值等因素对公司业绩构成一定弹性，同时公司通过产品调价、技术创新、生产效率提升等降本增效措施，产品盈利能力逐步得以修复。

    投资建议：公司外销ODM 主业龙头地位稳固；内销自有品牌方面新品牌及品类拓展顺利。而业绩端则受益于原材料成本下行、汇率贬值等因素而逐步释放弹性，后续外销ODM 与内销自主品牌品类拓展或可进一步增厚盈利能力，增长可期。根据公司业绩预告，我们上调公司22 年毛利水平同时降低22 年财务费用率水平，我们预计公司22-24 年净利润为11、12.2、14.3 亿元（22-24 年前值为10.2、12.4、14.5 亿元），给予公司22 年20xPE，对应目标价26.6 元，维持“买入”评级。

    风险提示：内销新品销售不及预期、国际市场需求下降风险、市场竞争风险、原材料成本上行风险、汇率波动风险；业绩预告为初步测算结果，具体财务数据以公司披露的半年报为准