公司发布22H1 业绩预告：

    22H1：归母4.7-5.0 亿（YOY+50%~60%），扣非4.8-5.1 亿（YOY+67%~76%）。

    22Q2：归母2.9-3.2 亿（YOY+104%~125%），扣非3.2-3.5 亿（YOY+186~214%）。

    利润表现超此前市场预期。

    收入预计仍平稳

    Q2 收入端预期平稳微增。我们预期外销基本平稳，内销低基数下有望获较好增长。

    外销：高基数外更应关注品类拓展：清洁类电器代工拓展客户+开发制冰机等新品类将带来成长增量。

    内销：收归摩飞后预期后续有望发力，进一步完善产品布局等带来持续成长。

    利润为何超预期？

    Q2 净利率预计回升至8%-9%水平，远超Q1 的5%。预计超预期核心来自汇率波动+外销利润率修复。

    外销利润修复超预期：公司订单主要由美元结算，Q2 期间美元汇率从6.3 上升至6.7，获明显汇兑收益。从持续性看，公司订单周期通常在3 个月以下，新订单会根据汇率水平重新议价；但①通常看客户议价不会完全剥夺完汇率收益，②公司作为顶级ODM商，在汇率+成本周期下议价能力和修复速度都优于行业。

    内销修复仍有空间：Q2 盈利提升来自外销，后续盈利提升看内销。中期看原材料价格下降+内销竞争力提升都有望带来内销利润持续修复，且高利润率的内销占比提升也将拉动整体利润率向上。

    投资建议：买入评级。

    当前汇率/成本等压制因素逐渐可见改善，且内销在Q2 迎来低基数后有望逐渐向上。

    短期考虑利润修复表现超预期，上调盈利预测，预计22、23 年归母10、12 亿（前值为9.4、12 亿），YOY+29%、+24%，对应PE16、13x。买入评级。

    风险提示：海外需求不及预期，原材料价格持续波动，国内疫情反复