事件描述

    　　新宝股份发布2022 年上半年业绩预告：上半年公司预计实现归母净利润4.71 至5.03 亿，同比+50.00%至+60.00%，实现扣非净利润4.75 至5.07 亿，同比+66.54%至+77.55%；实现EPS0.57 至0.61 元；其中二季度预计实现归母净利润2.93 至3.25 亿，同比+103.61%至+125.42%，实现扣非净利润3.23 至3.55 亿，同比+185.83%至+213.62%，实现EPS 为0.35 至0.39 元。

    　　事件评论

    　　收入实现平稳增长，优于市场悲观预期：上半年，公司整体业务实现平稳增长，预计单二季度收入仍实现稳健正增长，表现优于市场悲观预期。分内外销来看，国内经营拐点显现，内部占比有所提升；其中，摩飞品牌二季度以来环比改善较为明显，一方面由于公司积极调整、加大投入，另一方面去年同期低基数对增速或也有助益；此外，预计百胜图咖啡机也有可观增量贡献。出口方面，高基数叠加海外消费需求走弱，预计公司出口订单量略有承压，但基于代工订单均价提升，出口收入或总体平稳。后续来看，随着内销业务迎来拐点，自主品牌新品陆续上市，出口基数压力逐步减小，公司整体收入展望依旧较为稳健。

    　　汇率加速盈利修复，业绩表现超预期：新宝出口代工业务占比较高，前期原材料价格的持续上行，对公司盈利能力形成明显压制，去年上半年其外销毛利率同比-6.40pct；在此背景下，公司迅速推出产品调价、技术创新、生产效率提升等措施，预计今年外销盈利能力得到一定修复；同时，二季度以来人民币兑美元汇率大幅波动，这给外销业务毛利率、财务费用中的汇兑损益带来了明显的正面贡献；综合影响下，公司二季度归属净利润同比+104%~+125%，扣非归属净利润同比+186%~+214%；其中，非经常损益上半年预计值为-400 万，一季度2580 万，因此二季度预计-2980 万，与汇率相关的投资或影响较大。

    　　内外销发展趋势向好，经营弹性值得期待：内销端，自主品牌摩飞爆发式增长后，经营一度承压，上半年公司积极进行品类和渠道调整，助力摩飞于二季度重拾成长趋势，同时公司目前正推动摩飞商标权收购，品牌发展上限有望提升；此外咖啡机品牌百胜图表现较好，有望持续贡献增量。出口端，一方面公司全产业链竞争优势明显，自动化水平大幅提升，份额有望持续向上；另一方面，家居品类带来了新客户订单，不断贡献增量；公司内外销业务趋势持续向好。盈利层面，考虑到当前原材料及汇率环境改善，代工订单价格提升，内部持续降本增效，且去年同期盈利基数较低，预计公司后续业绩弹性仍值得期待。

    　　维持公司“买入”评级：预计二季度公司内销业务迎来拐点，整体收入增长平稳，优于市场悲观预期；且盈利能力大幅回升，一方面受益于内部降本增效，另一方面人民币兑美元汇率波动有大幅正贡献，去年同期低基数也有助力，业绩表现大超预期。后续来看，公司内外销业务均有积极变化，发展趋势持续向好；考虑到基数仍低，配合原材料、汇率等外部环境改善，代工订单价格提升及内部降本增效，公司盈利能力持续改善趋势较为确定，弹性可观；叠加当前估值仍相对偏低，公司投资价值值得重视；预计公司2022、2023 年归属净利润分别同比+43%、+19%，对应估值分别为14、12 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、海外消费需求大幅低于预期；

    　　2、原材料价格环比大幅增长。